【BF專欄】美元萬劍歸宗，新興市場危機解决不了

By 小龍 on 20 Aug 2018

劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家，在某新加坡大行擔任聯值董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論，一次又一次命中大市大型的轉角，包括但不限: 2015年6月見頂，2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書，包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等，包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程，學生範圍香港，臺灣，新加坡及馬來西亞及內地。

美國縮表愈來愈快

近日股市波動，原因是新興市場因美元的强勢再一次波動，筆者在本欄多次提出人民幣，美元對新興市場的影響，債市危機及第二季至第三季股市大幅回調等如今一一兌現。筆者預期或者九月會有一波反彈，但未來有什麽需要關注？筆者認爲必須關注全球中央銀行的縮表。

美國自量化寬鬆以來，出現了持續十年的牛市。但在2017年年中，美國宣布縮表。在2008年金融危機之前，美聯儲資産負債表規模不到9000億美元，美聯儲推QE(量化寬鬆)向市場注資，令資産負債表擴張，規模從金融海嘯前約9000億美元膨脹至現在約4.5萬億美元(約35.2萬億港元)。縮表就是要將4.5萬億美元的資産降低，回收市場巨大流動性。按當局早前披露的縮表計劃，首先將到期債券再投資規模每月减少100億美元，當中美債及按揭證券分別佔60億及40億美元，之後逐季以同等幅度遞增，直至每月縮减規模達到500億美元。

首先，看看美聯儲持有的美國長短國債。根據美聯儲的公告由2017年10月開始到2018年5月31日當周計，美聯儲由USD2,465,727,000,000减至USD2,387,103,000,000。爲期7個月，即每個月約100億美元，比之前公布的60億爲高。其次爲按揭抵押債券(MBS)，因爲MBS支付不同一般債券，是具有特殊性的，有時减債的傳遞會出現2-3個月的延遲，才能真正反映在資産負債表上。由2017年10月計到2018年5月，共减少約480億美元。即每月减少約68億。

同時比較注意到在2018年的1月份，美聯儲突然再加快縮表，12月27日的資産負債表顯示，美國聯邦儲備委員會有2.454兆美元的公債，1月31日，公債將减低至2.436兆美元，代表在2018年1月份，美聯儲縮减公債達180億美元，超過目標值120億美元。

那表示美國一個月大約縮表爲160億元，比公布的100億爲快。而且按原先公告，縮表會逐季以同等幅度遞增，即美國縮表會愈來愈快。啓示是在2018年第3季及第4季，美國會再加大縮表計劃。貿易戰帶來的潜在衝擊，遠遠不及這貨幣戰的威力。美國真正殺著是貨幣戰，全球美元的萬劍歸宗。君不見美元一上升，阿根廷及土耳其等已經開始叫苦連天。但最差的情况還沒有到。