特朗普成功打救英特爾 Q2營收成15年來最強增長 3月至今暴升逾2倍揭英特爾翻身原因現價還值博嗎？

By Chant Zhao on 24 Jul 2026

曾被華爾街視為「半導體棄子」的英特爾（美股：INTC），自去年獲得特朗普政府資金與政策重組入局後，上演震撼全球的「起死回生」大戲！儘管英特爾股價在7月單月大幅回吐近三成，但若由3月低位計算，整體累計升幅仍達逾2倍。在國家意志護航與AI強勁需求的雙重推波助瀾下，華爾街投資者被巨大的「預期差」打臉。經過高位大幅回調之後，現價究竟是最佳入場博弈時機，抑或只是龐大資本黑洞前的誘多陷阱？

英特爾業績公布前夕，市場因憂慮傳統業務疲軟而拋售股票，昨夜收跌超2% 。然而，公布的第二季度業績再次炸裂後，在AI算力需求狂潮帶動下，錄得十五年來最強勁的單季營業額增長，盤後股價隨即上演戲劇性反彈，一度急升逾10% 。

單季狂賺161億美元核心數據一覽無遺

英特爾第二季度營業額錄得161.3億美元（約合1,258億港元），同比大增25% ，比分析師原先預期的144.3億美元（約合1,126億港元）高出近12% ，創下2011年第三季度以來最高同比增速。分業務看，數據中心與人工智能部門（DCAI）營業額暴增59%至63億美元（約合491億港元）；客戶端計算與物理AI部門（CCPG）營業額增加13%至89億美元（約合694億港元）；晶圓代工服務（Intel Foundry）營業額亦升31%至58億美元（約合452億港元）。Non-GAAP毛利率回升至41.8% ，經調整每股盈利（Non-GAAP EPS）達0.42美元，遠超原先指引的0.20美元。

展望第三季度，管理層給出158億至168億美元（約合1,232億至1,310億港元）的營業額指引，相當於同比增長15%至23% ，其中位數163億美元（約合1,271億港元）較市場預估的150.6億美元（約合1,175億港元）高出逾8% ，Non-GAAP EPS預計為0.38美元。

過去一段時間，機構投資者普遍憂慮傳統電腦業務復蘇乏力、數據中心份額被對手吞噬以及晶圓代工高昂成本壓垮利潤。然而，當期內各項核心指標全面碾壓市場最保守的估計時，市場隨即出現巨大的「預期差」。積壓已久的沽空資金被迫急切平倉，多頭買盤亦趁勢湧入重估估值，促成盤後股價暴漲逾一成的戲劇性反彈。

特朗普政府注資救活？200億資本開支背後的計算

英特爾CEO陳立武（Lip-Bu Tan）表示，由AI驅動的業務總體同比狂飆逾70% ，行業正面臨歷史上最嚴峻的供應限制，先進邏輯晶片、晶圓、記憶體及基板等短缺狀況將長期持續。為填補「需求遠超供應」的巨大缺口，英特爾宣布將2026年資本開支顯著上調至200億美元（約合1,560億港元）以上，並預告2027年資本支出將繼續攀升，資金將重點用於擴建美國本土廠房設施與採購先進設備。

有分析觀點指出，特朗普政府去年強行介入並注資重組，確實為英特爾提供了關鍵的國家信用背書與資金活水，直接推動股價由3月低位暴升數倍。但隨着7月單月回調近三成，市場開始質疑公司是否在利用「AI全線缺貨」的宏大敘事，掩蓋產能擴展過慢與巨額折舊沉沒成本？自2021年至2026年，英特爾在美國的設備與廠房總投入接近1,000億美元（約合7,800億港元）。倘若下半年消費級PC因存儲晶片價格飛漲而出現衰退，高昂的資本支出會否再度淪為吞噬現金流的無底深潭？

18A製程破局VS燒錢黑洞現價值博率剖析

投行與機構投資者對英特爾未來走勢分歧極大。多頭陣營認為，核心18A製程良率與產能爬坡進度優於預期，採用High NA EUV技術的Panther Lake晶片已實現量產，首款18A伺服器晶片Clearwater Forest亦順利登場。此外，客製化晶片（ASIC）業務年化收入已向40億美元邁進，配合EMIB-T先進封裝積壓訂單不斷增加，顯示代工轉型戰略初見成效，非單靠傳統CPU苦撐。

相反，包括摩根士丹利（Morgan Stanley）在內的審慎機構提醒，當前估值修復主要源於過度悲觀預期的修正，而非基本面的完全反轉。第二季度毛利率改善部分歸功於產品定價調升，但處於生命週期早期的18A產品成本偏高，短期內仍會拖累整體利潤率。從投資值博率角度分析，7月的大幅回調已釋放部分獲利盤壓力，提供相對合理的安全邊際；但若要支撐股價再度挑戰高位，關鍵在於第三季度能否順利達到指引高端，以及外部代工客戶能否帶來實質性大訂單。