【BF專欄】美匯上升或沖擊新興市場？

美匯急升至92.4水平，令到全球股市波動。筆者曾在此欄提出一旦美匯急升，就要小心匯市引發股市的震蕩。而且近日美債各年期債息都開始急升：港匯再一次轉弱，美國的貨幣政策或會引導市場力量衝擊亞洲或新興市場金融體系。

本季度美債拍賣規模將達 730 億美元，並於 2009 年第第四季以來，第二次上調季度息票債券和浮動利率債券的拍賣規模。此外，美國財政部計劃於 2018 年晚些時候發行新的兩年期債券。美國發動貿易戰筆者在本欄提出「意在沛公」，目的是想打貨幣戰。美國必須製造危機引導全球資金購買美債。特朗普近年稅改，基建計劃都需要發債搵錢，但誰爲此找數，筆者答案是全球。

而阿根延及印尼經已相繼出事。阿根廷央行周五再次加息，是一周內第三次加息，共計加息12.75厘。央行今次將利率水平增加6.75厘，由33.25厘升至40厘，以捍衛阿根廷披索出現的拋售潮。香港銀行體系結餘水平目前已經回到QE1前後的水平，令港匯積弱，印尼央行大規模干預匯、債市阻貶印尼盾；美元/泰銖下跌今年以來下跌8.55%；韓圜與2014年相比，匯率下跌近15%(兌港元計)。

阿根延上年才剛剛發行了27.5億美元票面利率為7.125%「世紀美元公債」，並銷售一空。這去一年上面這些國家股市，債市表現突出。原因是這去十年低回報年代令到投資者對此等高風險的垃圾債或非投資級債產生極大興趣，忘記了風險。

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這次令筆者想起97年亞洲金融風暴，當時泰國、南韓和印尼是受此金融風暴波及最嚴重的國家，資產泡沫消失後由於國家接近破產狀態，沒有能力還清債務，還需要國際支援。寮國、馬來西亞和菲律賓也波及。其後2001年阿根延遺約。今次上述國家近日股，匯及債大跌，也引起筆者的擔心。

今次的不同是這次不是炒家衝擊，而是美國貨幣政策引導市場行爲而衝擊。目前情況部份場景有點似廣場協議及97年亞洲金融風暴混合，當然歷史不會簡單重覆。

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