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【BF專欄】港匯回升或令港股受壓

【BF專欄】港匯回升或令港股受壓

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By 小龍 on 22 Mar 2018

美國聯儲局於香港時間周四淩晨,一如預期宣布加息0.25厘,聯邦基金利率升至介乎1.5厘至1.75厘,這是美國今年來首次加息。最新預測顯示,當局官員仍預測今年再加息兩次,而明年加息次數料由12月估計的兩次增加至3次。

隨著美國加息,港美息差擴闊,套息交易持續,香港金管局陳德霖預計港匯很快觸及7.85的弱方兌換保證,金管局屆時將會沽美元買入港元,貨幣基礎會收縮。同時中國央行上調逆回購中標利率5BP。

美國加息定必令到港匯很快觸及7.85的弱方兌換保證,因爲LIBOR跟HIBOR的差異會更加拉大,套息會更加勁。代表歐洲美元拆款利率的三個月期 LIBOR,與同期港元拆款利率 HIBOR 兩者利差,在近期是出現急劇擴大,創下了自 2008 年以來的新高水平,顯示了市場對于 Fed 的升息預期,已是快速加深。

從下圖可見,2017年8月及9月金管局出手增發票據後,令到恒指出現幾百至千點的跌幅。而我預期港匯到達弱方保證觸發金管局出手的時間可能是3月23日或清明前後。

打開港匯的圖表,我們發現幾次港匯的走勢一旦由弱方保證轉到强方保證,或由强轉弱,股市大多會出現轉角市。如2007年8月份恒指出現大奇迹日,當時港匯處於7.82水平之後一直到2007年10月份轉强到7.75水平股市見頂;2010-2011年港匯由弱轉强,之後股市歐債危機見頂回調;2016年1月份港匯由突然月初急跌至7.82水平之後,2月開始回落,股市同時見底。2017年的牛市港匯由2016年12月在强方7.75水平一直轉弱,直到今天7.84水平。同時間美匯指數亦有104的水平回調至今天的90水平。讀者不難想像是港股的升浪跟資金流有關。美匯指數下跌,同時人民幣上升,這令到港股資産對持有人民幣的投資者變得吸引,而港匯同時轉弱令港股「打折」。但讀者必須要留意一旦美匯反彈,及港匯由現在弱方保證轉向强方,就要小心牛轉熊。

一旦香港的最優惠利率上調,就要小心LIBOR跟HIBOR的差距收窄,其後港匯重回强方保證後引發的大型回調。

email: ericresearchgann@gmail.com

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(本文經由博客小龍授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos:小龍

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