【BF專欄】美債息上升，或引爆垃圾債

By 小龍 on 05 Mar 2018

劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家，在某新加坡大行擔任聯值董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論，一次又一次命中大市大型的轉角，包括但不限: 2015年6月見頂，2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書，包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等，包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程，學生範圍香港，臺灣，新加坡及馬來西亞及內地。

美國的債息已經到了3厘，美國債券的利率一般被認為是無風險利率，但是德國及意大利的債息比美國的十年期更加低。而近日德國債息大幅反彈，同時意大利債息亦開始上升。

意大利是歐元區第三大經濟體，這次選舉中，包括“五星運動”黨和“北方聯盟”等民粹色彩濃厚的政黨，支持率水漲船高，均有“退歐”、驅逐難民等激進主張。若極端政黨能進入聯合政府參與執政，可能會對意大利脆弱的經濟產生深遠影響。2017年第四季度意大利GDP僅增長0.3%，比第三季度0.5%的增長有所放緩。該國脆弱的銀行系統更是令人憂慮，不良貸款高達3000多億歐元。根據國際貨幣基金組織的數據，2017年意大利的債務與GDP之比為133%。

另外另一個嚴酷的事實是：過去一年多以來，意大利國債的主要買家是歐洲央行。那表示了如果3月4日的選舉結果如有參差，那意大利國債價格有機會再急跌。

另一方面筆者說得好明白，美國2018年在稅改，大型機建的背後必須增發債券。增發的同時必須要令到全球的資金再一次買入美債。但那裏找買家呢?全球量化寬鬆多年，各地不論國債或公司債券都走了十多年的牛市，如突然全球發生股災，或恐慌必定令到全球的資金再流回美債身上。美債息已經升穿了由1981年延伸落去的下降軌，而且筆者多次提出美債在1946年-1981年，及1981年至2016年形成了平衡的周期，即很大機會美債走完了35年的牛市周期，之後走的是下跌周期。如用技術分析來說，即使美債利率反彈0.382的黃金比率，十年美債息也是6厘。