大空頭狙擊美光首戰告捷！Burry再沽英偉達、Tesla　警告半導體美股恐回調三成 AI牛市見頂還是升浪中場休息？

By Chant Zhao on 13 Jul 2026

著名「大空頭」Michael Burry再度向AI狂潮開火，數日前，他披露於1051.87美元的高位精準狙擊美光科技（美股：MU），截至上週五收盤，美光股價回落至979.30美元，帳面暫贏近7%。斬獲首波暴跌勝果後，大空頭並未收手，反而進一步擴大淡倉部署，將矛頭直指晶片龍頭英偉達（美股：NVDA）、電動車巨頭Tesla（美股：TSLA）以及半導體行業權重股，分別於198.09美元及416.22美元附近造淡英偉達和Tesla，並在642.80美元附近造淡半導體ETF-iShares（美股：SOXX），惟未有披露倉位規模。

市場表面正在交易AI的無限未來，Burry卻盯着一條最殘酷的現金流問題，晶片供應商需要需求永遠增長，買晶片的科技巨企卻需要燒錢周期盡快結束。兩套劇本，真的可以同時成立嗎？他曾警告AI相關晶片股股價可能面臨約三成幅度調整，目標並非否定人工智能，而是質疑股價升幅是否已遠超盈利可以承受的速度。

美光淡倉暫勝：Burry押中的是周期，不是AI消失

美光股價由年初起急升逾兩倍，股價與200天平均線的距離升至數十年罕見水平。Burry指出，美光過去42年曾出現34次超過30%的回落，記憶體產業即使迎來HBM需求，仍未完全擺脫「供應短缺、價格急升、擴產增加、價格回落」的周期宿命。

因此，美光淡倉成功並不等於AI需求突然崩潰，更可能代表市場提前交易了過多利好。當韓國記憶體巨頭SK海力士（韓股：000660）、三星（韓股：005930）擴產、供應瓶頸逐步紓緩，記憶體售價未必下跌，但升幅可能放慢。對高位股票而言，盈利「仍然增長」並不足夠，增長速度稍遜預期已可觸發估值調整。

英偉達較難攻陷，Tesla反而更考驗信仰

Burry以198.09美元沽空英偉達，上週五收盤價210.96美元，帳面反而虧損約6.5%。英偉達是三筆交易中最難沽空的一隻，因為基本因素仍然強勁，最新季度收入達816億美元，按年增長85%；數據中心收入升92%至752億美元，毛利率維持約75%。

其淡倉要成功，未必需要AI需求倒退，只需市場開始相信增長高峰已過。Burry的核心論點極具殺傷力，Meta（美股：META）、亞馬遜（美股：AMZN）及微軟（美股：MSFT）等超大型雲端企業，一方面向市場承諾AI需求長期增長，另一方面又暗示巨額資本開支只需維持三至四年。英偉達需要客戶持續換代、擴建及追逐更昂貴晶片；客戶卻需要數據中心投資早日見頂，否則自由現金流與股東回報將被長期吞噬。Burry形容，兩邊皆大獲全勝的「第三道門」根本不存在。

更具爭議的地方，在於會計盈利未必等於「真金白銀」。龐大伺服器與數據中心可按多年折舊，短期盈利看似穩健，現金卻早已流出。微軟最新季度雲端毛利率降至66%，公司明言AI基建投資及使用量上升拖低毛利。換言之，AI收入正在增長，成本亦以驚人速度追上。

Tesla方面，Burry於416.22美元造淡，週五收盤價407.76美元，帳面利潤僅約2%。Tesla第二季交付量達48.01萬輛，高於公司整理的市場平均預期約40.60萬輛，短期營運並不差，但超過370倍市盈率意味股價同時反映自動駕駛、Robotaxi、機械人及能源業務多個遠期故事。任何一項進度延誤，估值都可能迅速收縮。Burry真正沽空的，並非產品，而是市場對「每一個故事都必須兌現」的迷信。

三成幅度調整有可能，但不等於AI牛市死亡

Burry於642.80美元附近造淡半導體ETF-iShares（美股：SOXX），週五收盤價581.34美元，跌幅已接近9.6%。他預計美股半導體板塊將面臨約30%的回調，並認為AI基礎設施相關公司的估值已經嚴重偏高。若以其警告的30%調整計算，半導體板塊仍未跌到目標區域。歷史亦顯示，強勢科技牛市出現20%至30%回撤並不罕見，特別是股價在短時間垂直上升後，市場往往需要等待盈利追上估值。