54票對45票驚險過關！沃什獲批出任聯儲局主席 30年期美債息升穿5% 創2007年以來最大警號

美國聯儲局迎來歷史性變局！美國參議院周三（13日）以54票對45票通過確認沃什（Kevin Warsh）出任聯儲局主席的提名。沃什將在完成白宮簽署程序後正式履職，接替任期於本周五（15日）結束的鮑威爾（Jerome Powell），惟鮑威爾預計仍將留任理事。同日，美國30年期國債標售「爆冷」，中標孳息率自2007年金融危機前夕以來首次衝破5%大關，將成為沃什上任後首先要解決的一大難題。

沃什險勝 獲任命聯儲局主席

沃什的接棒之路，堪稱聯儲局史上最具爭議的一幕。5月13日，美國參議院以54票對45票驚險通過其主席任命。這是自1977年參議院將批准聯儲局主席列為必要條件以來，提名所獲的最小贊成票優勢。在這場壁壘分明的政治角力中，全體共和黨參議員歸隊投下贊成票，而民主黨陣營僅有來自賓夕法尼亞州的費特曼（John Fetterman）一人「倒戈」。

這一投票結果，深刻反映了美國貨幣政策日益加劇的政治化。儘管部分民主黨人認可沃什的資歷，但因擔憂其屈服於白宮的政治壓力而投下反對票。參議員沃納（Mark Warner）更公開喊話，期望沃什能用行動證明擔憂毫無根據，並明確捍衛聯儲局的獨立性。

此前5月12日，參議院已以51票對45票，確認沃什出任為期14年的聯儲局理事，接替任期屆滿的米蘭（Stephen Miran）。現年56歲的沃什曾於2006至2011年擔任聯儲局理事，親歷2008年金融危機，其後因與金融危機後刺激政策存在分歧離職，2018年曾競逐主席職位未果。

沃什由特朗普提名，接替5月15日任期屆滿的鮑威爾，後者打破75年慣例宣布留任理事，引發財長貝森特及特朗普批評。分析指，鮑威爾留任將形成另一影響力中心，考驗沃什協調能力。沃什將於5月15日正式履新，預計出席6月議息會，其主席及理事任期待白宮簽署文件後生效。

通脹高燒決策層陷分裂

新主席甫上場，迎面而來的便是過去十年最嚴峻的內部治理挑戰。最近的議息會議罕有地出現4張反對票，創下1992年以來最高紀錄。多名地區聯儲主席公開抗議政策聲明中的鴿派措辭，這種罕見的內部異議，矛頭直指即將掌舵的沃什。

更棘手的是，美國通脹持續發高燒。最新4月生產者價格指數（PPI）按年急升6%，創下2022年底以來最快增速；整體通脹率攀升至3.8%的近三年高位。疊加中東地緣政治引發的能源價格急漲，核心通脹死守約3%水平。

這導致白宮施壓與市場預期出現嚴重撕裂。沃什在提名期間曾向白宮勾勒減息路徑，但殘酷的通脹數據讓聯邦公開市場委員會（FOMC）無法如願。據CME FedWatch數據，市場已基本排除2027年底前減息的可能，年底前再加息25點子的機率甚至逼近50%。

有趣的是，沃什以往被視為「鷹派」，如今卻拋出「AI驅動生產力」論調以支持減息。北卡羅來納州參議員蒂利斯（Thom Tillis）直言，聯儲局須建基於共識，沃什上任後首要任務是努力爭取過半數支持，否則政策將寸步難行。

美債債息破五厘響海嘯警報

沃什上任之際，美債市場正拉響2007年以來最刺耳警報。5月13日，美國財政部標售250億美元30年期國債，中標孳息率高達5.046%，為2007年8月金融海嘯前夕以來首次站上5%。投標倍數降至2.303，創2025年11月以來新低，需求顯著疲弱。 

這一信號對沃什的威脅遠比通脹數據更直接。2007年8月正值美國「量化危機」爆發時期，利率急升最終成為全球金融危機前奏。如今5%的30年期債息意味著三項風險：

第一，「沃什交易」全面瓦解。市場原先押注沃什上任推動減息，但伊朗戰事推升油價後，債市預期徹底逆轉。第二，若10年期美債孳息率跟進衝擊5%，將直接抬升風險資產估值「分母」，觸發連鎖估值修正。第三，能源衝擊正演變為「通脹預期脫錨」風險，市場或被迫重新考慮加息。

與此同時，日本投資者正以近四年最快速度撤離美債市場，截至3月底止季度淨賣出296億美元，創2022年第二季度以來最高紀錄。外國買家撤退疊加美國財政赤字持續擴大，令長期美債供需前景更添陰霾。

Text by BusinessFocus Editorial

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