商業航天第一股拓璞數控招股 孖展40億超購22倍 馭勢科技亦超購23倍

被譽為商業航天第一股的拓璞數控（07688）及L4自動駕駛解決方案供應商馭勢科技（01511）今起同步招股，前者孖展認購已超額22倍，後者亦超購23倍，資金追捧熱度驚人。拓璞數控每股定價26.39元集資17.2億元，入場費2666元；馭勢科技每股60.3元集資8.7億元，入場費3045元。兩隻新股均於5月20日掛牌。

拓璞數控：商業航天第一股 孖展40億超購22倍

被譽為商業航天第一股的拓璞數控成立於2007年，是中國航空航天五軸數控機床市場排名第一的企業，市場份額達10%。公司專注高端智能製造裝備的研發、設計、生產及銷售，向主要飛機製造商及供應鏈合作伙伴供應產品，賦能運載火箭、C919及C909等國產客機生產。5月12日起至15日招股，全球發售6533萬股，發售價每股26.39元，集資17.2億元，每手100股，入場費2665.6元。國泰君安國際及建銀國際為聯席保薦人。預期5月20日掛牌。

截至5月12日中午，拓璞數控公開部分錄40億元孖展認購，以公開集資1.72億元計，超購22.2倍。公司引入加拿大皇家銀行旗下RBC、博裕資本、高瓴旗下HHLRA、瑞銀資產管理、鼎暉投資、富國基金、華夏基金、高盛資產管理等重磅基石投資者，認購額合共1.1億美元，陣容豪華。

拓璞數控2025財年錄得收入5.8億元人民幣，按年升8.7%，但母公司擁有人應佔溢利僅357.3萬元人民幣，按年跌59.8%，收入增長未能轉化為利潤，投資者需審慎評估。值得留意的是，公司曾先後5次衝擊A股上市均告失敗，2025年5月轉戰港股遞表，反映其對資本市場的迫切需求。

馭勢科技：機場L4無人駕駛獨家 孖展10億超購23倍

馭勢科技成立於2016年，是大中華區專注於無人化L4級技術的自動駕駛解決方案供應商，創始人為英特爾前高管。公司以18C章（特專科技公司）向港交所遞表，為第10家以18C章申請上市的企業。根據弗若斯特沙利文資料，馭勢科技於機場場景的商用車L4級自動駕駛市場份額達90.5%，廠區場景亦佔31.7%，均居首位。

5月12日起至15日招股，全球發售1446.12萬股，發售價每股60.3元，集資8.7億元，每手50股，入場費3045.4元。中信証券為獨家保薦人。截至5月12日中午，公開部分錄10.4億元孖展認購，以公開集資4360萬元計，超購23倍。設回撥機制後，公開發售比例上限為20%。

馭勢科技在香港國際機場部署多款無人駕駛車輛，包括無人電動牽引車、巡邏車及穿梭巴士，提供自動行李搬運、接送和貨運服務，累計營運里程逾350萬公里。2025年錄得收入3.3億元人民幣，按年升23.6%，但虧損擴大8.8%至2.3億元人民幣。基石投資者包括河北雄安新區管委會控制的雄安自動駕駛、58同城全資附屬CYGG等，投資總額2.6億元人民幣。

新股追捧降溫？利潤未兌現成隱憂

兩隻新股孖展反應熱烈，超購倍數均超過20倍，但投資者需冷靜看待。拓璞數控利潤暴跌近六成，馭勢科技虧損持續擴大，基本面與認購熱度形成強烈反差。高基石材質一定程度上鎖定了上市初期的沽壓緩衝，但長遠仍取決於盈利拐點何時到來。商業航天及無人駕駛賽道前景廣闊，但從「燒錢換增長」到「盈利兌現」的跨越，才是考驗公司真正價值的關鍵。

Text by BusinessFocus Editorial

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