【收息王加冕】中銀香港純利突破 400 億！績後兩日狂飆 8% 劍指 51 港元？滙豐、高盛集體力挺：揭秘港股生死戰中的「避風港」

港股正式步入歷史性估值重塑時刻。隨著恆生指數在 25,000 點大關博弈，市場正被迫面對殘酷現實，在外部戰火與通脹夾擊下，資金應盲目追逐波動，還是該回歸具備堅實防禦力的「定海神針」？中銀香港（2388）發布的全年業績給出了答案。受惠於優於預期的淨息差表現與慷慨的派息政策，中銀香港績後股價兩天狂飆逾 8%，更獲滙豐上調目標價至 51 港元，成為藍籌股當中的收息必然之選。

業績重點拆解：純利破 400 億與 1.58% 息差韌性

中銀香港 2025 年股東應佔溢利錄得 401.21 億港元，按年增長 4.9%。在市場普遍擔心高息環境見頂的背景下，該行調整後淨息差（NIM）仍能維持在 1.58% 的高位，淨利息收入逆市增長 1.1% 至 529.11 億港元。儘管不良貸款率微升至 1.14%，但整體資產質量在內地房地產餘震中展現出極強的物理防禦力，撥備計提30.25 億亦處於健康可控區間。

此次業績最吸睛的莫過於其「收息價值」。董事會宣佈派發末期息每股 1.255 港元，使全年總股息達 2.125 港元，按年增加6.8%，全年派息比率高達 56%。若以週三（4月1日）收市價43.74元計算，目前中銀香港的股息率仍達到4.85%。

中銀香港強勁的現金流回饋能力，消除了市場對銀行股在利率下行週期中盈利受損的疑慮。在港股25000點失守後的真空期，中銀香港憑藉穩健的股東回報與僅 23.62% 的優異成本比，正成為資金眼中不可多得的「避風港」。

大行重新定價：滙豐、高盛聯手唱好

大盤目標區間整體收窄，滙豐卻逆市發表深度研報，將中銀香港評級鎖定為「買入」，並將目標價大幅推高至 51 元。邏輯在於，市場正經歷一場從成長到價值的估值大執位。中銀香港在「息口高企+經濟復甦」雙軌下的長期生態價值正被重新定義。高盛亦分析指出，中銀在跨境金融與大灣區佈局上的優勢，使其具備了超越傳統銀行業平均水平的增長溢價。

這種「避風港」邏輯的轉變，源於投資者對「骨幹利潤」的重新審視。當科技股受地緣政治鎖喉、地產股深陷債務泥潭時，具備特許經營權與強大撥備覆蓋率的發鈔行，展現出比傳統價值股更強的資產韌性。在 28,000 點回升夢與 21,500 點深淵的博弈之間，優質金融資產是少數能對沖地緣風險、鎖定歷史性估值重塑紅利的工具。

投資展望：25,000 點保衛戰中的生存之道

未來數周，全球市場目光將聚焦在聯儲局對通脹預期的反應及中東戰火對供應鏈的擾動上。中銀香港的爆發，向市場傳遞了一個清晰信號：成果交付見真章。對於港股投資者而言，是一場關於耐性與資產質量的終極對壘。投資者需緊盯大行對於「利率敏感度」的最新修訂，在波動中尋找真正的防禦性溢價。

此不只是一張股價走勢圖，而是一場關於未來競爭力的重新定價。中銀香港能否成功守住 25,000 點大關後的反彈勢頭，將直接決定收息資產在國際 AI 與地緣軍備競賽中的段位。收息避風港已經開啟，你會選擇在此刻鎖死生存位，還是繼續在波動的深淵邊緣徘徊？

Text by BusinessFocus Editorial

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