日圓急瀉真相！日本東京通脹跌穿2%背後的「政治陰謀」 高市早苗出猛招誓阻日央行加息？加息路徑延後夏季成決戰時刻！

日本東京通脹罕有跌穿2%大關，日圓應聲跳水！美元兑日圓目前在156以上。表面上看似乎是日本通脹降溫的客觀數據反映，但若從政經博弈的深層角度來拆解，疑是一場由日本政府精心布局的「逼宮」大戲，意圖消除日本央行內支持加息的勢力。不想加息的高市早苗政府，與日本央行之間的角力正全面升溫，貨幣政策的獨立性正面臨前所未有的生死考驗。日本央行的加息藍圖已經被打亂，預計加息路徑將會延後，夏季成決戰時刻！

通脹降溫根本是「人造幻象」

日本統計部門最新公布的成績表看似亮眼，東京2月剔除生鮮食品的核心CPI按年僅升1.8%，為2024年10月以來首次跌破央行2%的政策目標 。此份數據無疑為反對加息的政客提供了絕佳彈藥，但只要仔細翻查底細，就會發現根本是暗藏水分的「技術性降溫」 。此次通脹回落的核心元兇，完全是政府出台了生活補貼政策，硬生生地將能源價格按年壓低了高達9.2% 。

如果把這隻「看得見的手」剔除，底層通脹壓力不但沒有消退，剔除生鮮食品與能源的核心通脹指標反而從1月攀升至2月的2.5% 。更關鍵的是，與薪資增長高度掛鈎的服務業價格依然穩健上揚，按年錄得1.5%的升幅 。換言之，通脹並未真正消失，只是被補貼政策的遮羞布暫時掩蓋了。

高市早苗的連環「逼宮」大計

「人造」數據出爐的背後，政治干預的陰霾正死死籠罩著日本央行。日本首相高市早苗近期動作頻頻，上周與日央行行長植田和夫會面時，對進一步加息表達了極度明確的擔憂，態度比去年11月兩人碰面時明顯強硬得多 。消息一出，美元兌日圓漲幅一度擴大至1%，日本中短期國債收益率也顯著下滑，市場已經用真金白銀對央行的潛在妥協投下了信任票 。

如果說口頭施壓只是前奏，高市內閣最新提交的央行政策委員會人事任命，則是實打實的「特洛伊木馬」突襲 。政府剛提名了兩位具有鮮明「反緊縮」色彩的學者入局 。其中淺田統一郎是著名的反緊縮派，曾提議修改《日本央行法》以迫使央行配合政府目標 。另一位佐藤綾野更是堅定的「弱日圓」支持者，公開主張日圓貶值對日本經濟有利 。高市早苗此招「釜底抽薪」，擺明是要從內部瓦解央行的加息共識。

投行預測：加息路徑被迫延後 夏季成決戰時刻

面對政府的步步進逼，日本央行的加息藍圖已經被打亂。根據摩根士丹利與高盛的最新研判，兩位「極鴿派」委員的加入，將顯著降低央行在今年4月或6月提前加息的機率 。

目前的市場共識已經將加息窗口推遲至夏季 。摩根士丹利指出，由於需要等待5月發布的通脹數據來確認工資傳導效果，3月或4月加息為時尚早，因此維持6月加息的基準預測 。高盛則更加保守，堅守7月才會加息的判斷 。但高盛亦一針見血地警告，根據《日本央行法》，貨幣政策需與政府經濟政策一致，這意味著未來進一步加息的門檻實際上已經被大幅墊高 。若加息節點被迫推遲至7月之後，日本央行將面臨嚴重的「落後於收益率曲線」風險，最終可能導致通脹徹底失控，迫使央行日後將終端利率推高至超過1.5%的限制性水平來收拾殘局 。

資金部署：日圓短期偏弱 伺機捕捉夏季大反轉

在這種「政客想寬鬆、央行想收緊」的撕裂預期下，外匯市場的波動性將呈指數級上升。投資者在策略上必須靈活變陣：

短期而言，由於高市早苗強硬護航「弱日圓」政策 ，加上市場對4月加息的憧憬破滅 ，日圓在未來一至兩個月內將持續面臨下行壓力。預估美元兌日圓極可能順勢向上挑戰160的重大心理阻力區，投資者可考慮順勢而為，逢低吸納美元、沽空日圓作為防守性操作。

然而，中長線部署卻不宜過分看淡日圓。一旦踏入6月至7月的「夏季決戰期」 ，若日本底層通脹，特別是服務業價格持續高企 ，植田和夫極可能頂住政治壓力強行加息。屆時，市場將上演一場劇烈的定價重估，日圓有望迎來報復性反彈。因此，進取型投資者可密切留意第二季末的通脹及薪資數據，伺機在日圓極度超賣時反手建倉，捕捉央行「亡羊補牢」式加息所帶來的匯率大爆發。

高市早苗正試圖將日本央行綁上自己的政治戰車。在這場政治利益與金融專業的激烈廝殺中，市場沒有絕對的贏家，唯有看清政策底牌的人，才能在日圓的驚濤駭浪中全身而退。

Text by BusinessFocus Editorial

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