當潮水退去才知道誰在裸泳？ Walleye重倉AI蝕到裁員退錢對沖基金兩周內狂斬1560億科技股 AI交易變死亡陷阱聰明錢為何人踩人？

By Chant Zhao on 06 Nov 2026

股神巴菲特有一句名言；「直到潮水退去，你才知道誰在裸泳。」當美股科技及半導體板塊近期突然急挫，一眾原本在人工智能（AI）熱潮中乘風破浪的華爾街對沖基金高手，瞬間暴露在退潮的沙灘上。周四（5日）美國標普500指數跌4.4%，納斯達克指數跌5.5%，費城半導體指數更大跌12.2%；周五（6日）韓國KOSPI指數亦跌6%，開盤更直接觸發熔斷。美國AI主題基金VARA在10月單月狂蝕33%，而管理170億美元（約合1,326億港元）的多策略對沖基金Walleye Capital單月虧損5.9%，更宣布裁員及退還部分資本；香港基金Aspex Management月蝕16%，連富裕客戶也要面對追繳保證金。高盛數據顯示，對沖基金經理在短短兩周內淨賣出約200億美元（約合1560億港元）科技股，僅用五個交易日便清空自2025年初以來累積的AI股淨多頭倉位。今次真正值得問的是，即使支付高昂管理費聘請明星級基金經理，是否就能買到風險保障？

170億美元基金裁員退資香港基金也難倖免

Walleye Capital在10月錄得5.9%虧損，為2020年3月以來最差單月表現，今年首10個月累計跌6.8%。行政總裁Will England隨即宣布撤換股票好淡倉業務主管Anil Gondi，精簡大批內部投資團隊，並將向客戶退還部分資本。

他坦言，內部選股策略自2023年起持續落後其他業務的表現，增加人手、投入資源都未能扭轉弱勢。Walleye並未倒閉，仍會透過外部經理人投資股票；問題是連續多年無法改善業績，最終只能縮減規模。諷刺的是，Walleye去年才大力推動AI轉型，要求約400名員工掌握ChatGPT等工具，但科技裝備再先進，似乎也不能保證投資決策正確。

彭博則披露，重倉押注AI的VARA基金10月暴跌33%，繼7月重挫44%後再受重創。亞洲股票選股基金10月平均虧損9.4%，今年累計回報收窄至14%。香港同樣未能置身事外，管理約140億美元（約1,092億港元）的Aspex Management，10月錄得約16%虧損，為歷來較大單月回撤之一，但年初至10月底仍錄得9%升幅。另一對沖基金Engineers Gate旗下策略截至10月23日虧損5.5%，其後大幅削減Synthesis股票團隊。Millennium及Marshall Wace旗下Eureka策略，10月亦分別下跌2.3%及5.4%。平日呼風喚雨的基金經理，如今面對的不只是帳面損失，還有業務收縮與投資者信心危機。

AI交易變死亡陷阱！聰明錢為何集體踩踏？

問題究竟出在哪裏？答案可能比選錯股票更可怕，華爾街高手表面上採用不同投資策略，背後卻愈來愈多人押注同一批AI資產。高盛數據顯示，對沖基金10月短短兩星期淨沽出約200億美元（約1,560億港元）科技股，五個交易日便抵銷自2025年初累積的AI股票淨好倉。當人人相信AI只會上升，所謂分散投資，最後可能只是用不同基金名稱買入相似資產。更危險的是，部分基金使用槓桿放大回報，升市賺得快，跌市亦可能迅速觸發追加保證金及被迫斬倉。

11月5日的股災，更暴露金融市場另一個致命弱點，機械式自動減倉可能令跌勢踩踏式加強。摩根大通模型估算，當日CTA趨勢策略及槓桿ETF涉及逾700億美元（約5,460億港元）賣出敞口；波動率目標基金未來數日亦可能需要削減約500億美元（約3,900億港元）股票敞口。當股價下跌觸發風控系統沽貨，賣盤又進一步壓低股價，連鎖反應便可能失控。原本號稱能控制風險的演算法，反而成為跌市加速器。更諷刺的是，華爾街人人都想搶先離場，最終卻可能把逃生出口擠得水洩不通。

香港富豪也要補倉真正風險是所有人同時賣貨

最新跌市已由基金業蔓延至私人銀行客戶。彭博報道，香港及亞洲部分高資產投資者因融資持有科技股而被要求補交保證金，有券商連夜接獲查詢。部分購買股票掛鈎結構性票據的客戶，更可能在觸及合約條款後按約定價格接收股份，即使市價已明顯跌低。產品原本提供票息，卻不等於本金保證；一旦槓桿疊加股價急挫，客戶不僅帳面損失，還可能需要即時拿出現金。所謂「有錢人專屬」投資產品，並不代表風險較低。

然而，並非所有華爾街高手都在「裸泳」。Ken Griffin旗下Citadel旗艦基金Wellington，10月反而錄得1.7%正回報，今年首10個月累升15.3%。Walleye自身的波動率交易業務，10月亦創歷來最佳單月表現，反映真正的問題不是整個對沖基金行業失去投資能力，而是部分策略在市場逆轉時缺乏足夠承受能力。