受惠「Nvidia親生仔」光環雲端企業CoreWeave 上市兩個月市值升2倍

在AI浪潮席捲全球之際，雲端運算公司CoreWeave憑藉與Nvidia及OpenAI的深度合作，估值迅速飆升，上市兩個多月，市值從230億美元（約1805億港元）升至743億美元（約5832億港元），升幅達223%，成為科技界焦點。它被視為AI產業鏈的關鍵力量。

為何被稱為「親生仔」？

CoreWeave與晶片巨頭Nvidia之間有著深厚且互惠的關係，這是其在AI雲端市場中脫穎而出的關鍵。

獨家供應與投資： Nvidia是CoreWeave唯一的GPU供應商，確保其能穩定獲取稀缺的高階GPU（如A100、H100、Blackwell系列）。同時，Nvidia也是CoreWeave的重要股東，投入1億美元並持有其約6%股份。
「反向租賃」夥伴： Nvidia是CoreWeave的第二大客戶。雙方簽訂了價值13億美元、為期四年的協議，由Nvidia向CoreWeave租賃其部分自家晶片，用於內部研發和支援DGX雲端服務。這為CoreWeave帶來穩定營收和資金流，支持其擴建數據中心。
公開讚譽： Nvidia執行長黃仁勳曾公開讚揚CoreWeave，進一步鞏固了其「Nvidia親生仔」的市場形象。

CoreWeave的主營業務

CoreWeave定位為「AI超大規模運算提供商」(AI Hyperscaler)，專注於為人工智能和機械學習工作負載提供高性能的雲端GPU基礎設施。不同於綜合型雲服務巨頭，CoreWeave的平台專為計算密集型AI任務設計。

其核心服務包括：

CoreWeave估值飆升的推動力

CoreWeave近期估值大幅飆升，主要受以下因素驅動：

OpenAI合約： CoreWeave與OpenAI簽署了一份高達119億美元的雲端基礎設施供應合約，期限至2029年4月。這份合約使CoreWeave成為市場上少數能讓投資者間接押注OpenAI成功的途徑，吸引了大量資本關注。OpenAI也通過股權投資，成為CoreWeave的股東。
Nvidia背書與稀缺GPU資源：作為Nvidia的優先合作夥伴，CoreWeave享有稀缺GPU供應的特權。在AI晶片供不應求的背景下，這成為其核心競爭力。Nvidia的投資和租賃訂單也為其擴張提供資金支持。
營收的爆發性增長： CoreWeave營收增長驚人。2025年第一季度營收達9.816億美元，年增420%。據Sacra估計，2025年將達80億美元。Mizuho分析師Gregg Moskowitz因此給予「跑贏大盤」評級。
積極擴張基礎設施：與Applied Digital簽署15年租約，顯示CoreWeave正積極擴建數據中心，以應對不斷增長的需求。

市場競爭與CoreWeave的潛在挑戰

CoreWeave作為專業GPU雲服務商，面臨激烈競爭和自身挑戰：

競爭者：
- 雲端巨頭：微軟Azure、Google Cloud Platform (GCP)和亞馬遜Amazon Web Services (AWS)等綜合型雲服務商，擁有龐大資金和基礎設施，正積極佈局AI雲端服務，並推出自家GPU虛擬機。這些巨頭若大規模投入，可能削弱CoreWeave市場地位。
- 專業GPU雲端服務商： RunPod、Lambda Labs等其他專注於GPU雲端租賃的公司，也在市場上提供服務。
挑戰與風險：
- 高額債務與虧損： CoreWeave是資本密集型企業，需要大量資金購買GPU和建設數據中心。截至2025年3月31日，總債務達87億美元，而現金僅12.8億美元，負債股本比為283.8%。儘管營收增長，第一季度仍淨虧損3.146億美元，顯示其仍處於燒錢擴張階段。
- 客戶集中度高：據報導，其營收有很大一部分來自微軟（過去曾佔超過70%，2024年為62%）。儘管與OpenAI的合作有助於分散風險，但過度依賴少數大客戶仍是顯著風險。一旦大客戶改變策略，CoreWeave將受衝擊。
- 「收入循環」擔憂：部分投資者對CoreWeave與微軟、Nvidia和OpenAI之間複雜的財務關係表示擔憂，質疑其收入結構的可持續性。