滙控業績見光死？  31億元巨額詐騙拖累  股價急跌逾5%  一文拆解散戶「追、揸、沽」終極攻略

滙豐控股（0005）上演了一場驚心動魄的「高空跳水」戲碼！週一（5月4日）股價才氣勢如虹，盤中一度飆升至144.8元創下歷史新高 ，豈料週二（5月5日）中午業績一出，市場情緒瞬間由沸騰轉為冰點。儘管滙控2026 年首季除稅前利潤錄得 93.76 億美元（約合 731.3 億港元），並宣布派發首季股息每股 0.10 美元（約合 0.78 港元），但亮麗數字背後卻暗藏殺機。期內預期信貸損失（ECL）飆升至 13.01 億美元（約合 101.5 億港元），更驚爆涉及英國一宗高達 4 億美元（約合 31.2 億港元）的鉅額詐騙案。財務總監郭珮瑛（Pam Kaur）對涉事公司名稱卻諱莫如深 ，引發全城譁然。業績不及預期疊加突發「爆雷」，令股價放榜後瞬間倒跌，週二全日收跌逾5%，令一眾高位追入的股民措手不及。在「見光死」的慘烈跌勢後，究竟這是一場單純的投資失誤，還是水太深不敢揭露的「局中局」？散戶在創歷史新高之際，該忍痛「沽」貨，還是趁低「追」入？

亮眼業績暗藏殺機 首季狂賺背後的「吸血黑洞」

滙豐控股最新公布的2026年首季財報，核心數據依然展現出跨國巨頭的賺錢實力。期內除稅前利潤錄得93.76億美元（約合731.3億港元）；而扣除重大項目後的恒定匯率收入更達191.25億美元（約合1,491.8億港元）。盈利指標方面，年化平均有形股本回報率（RoTE）高達17.3% ，淨利息收益率（NIM）企穩於1.60%水平 ，並宣布派發每股0.10美元（約合0.78港元）股息 。然而，預期信貸損失（ECL）卻按年大幅飆升至13.01億美元（約合101.5億港元） ，成為全份業績中最刺眼的一道傷疤。

導致信貸撥備急增的元兇，除了受美伊戰事影響外，更核心的致命傷正是一宗發生於英國的私人信貸詐騙案，單一事件已造成高達4億美元（約合31.2億港元）的鉅額虧損 。基於宏觀前景不明朗及突發性爆雷，集團不得不將全年的信貸成本預測由原本的40基點，急遽上調至45基點 。市場原本對高息環境下的淨利息收入充滿期盼，如今卻驚覺辛苦賺來的利潤，竟因一宗防不勝防的騙案而付諸流水，股價聞訊後隨即倒跌逾5%收報136元，令一眾投資者大捏一把冷汗。

4億美元巨騙卻「不能說的名字」？拆解水深火熱的私人信貸風暴

最令金融圈感到匪夷所思的，莫過於管理層面對高達4億美元（約合31.2億港元）的巨額詐騙案時，所展現出的「諱莫如深」。財務總監郭珮瑛在業績會上證實相關風險敞口屬於私人信貸相關貸款，卻堅拒披露涉案公司的具體名稱 。一間頂級跨國大行被騙走逾31億港元，竟然選擇封口不提對手身份？背後隱情實在惹人遐想。究竟是不想引發更廣泛的市場恐慌，還是涉案機構牽涉著錯綜複雜的政商利益網絡，導致黑幕太深而不敢宣之於口？

據官方披露，集團目前在私人市場的相關風險敞口總額高達1,110億美元（約合8,658億港元），當中單是私人信貸相關的佔比已達220億美元（約合1,716億港元） 。近年來傳統銀行收緊借貸，私人信貸（Private Credit）市場隨之野蠻生長，缺乏高度透明度的監管死角，早已埋下連環爆雷的計時炸彈。今次滙控中招，恐怕只是冰山一角。

今年年初，市場就已經爆出歐洲幾英國信貸市場出現重大事件，特別是英國非銀行金融機構 Market Financial Solutions (MFS) 的破產案，引發了數十億美元的風險敞口，涉及多家華爾街及國際金融機構。

股價歷史新高遇突襲 大行點評與散戶「追、揸、沽」終極攻略

經歷週一股價盤中創出歷史新高的輝煌，轉眼間卻迎來詐騙案的冷水澆頭，大行對前景的看法隨即出現分歧。

樂觀派大行認為核心業務依舊強勁，特別是撇除重大項目後的恒定匯率除稅前利潤仍錄得100.55億美元（約合784.3億港元）的佳績 ，加上持續穩定的派息政策，足以抵禦單一黑天鵝事件帶來的短暫衝擊。摩根大通重申滙控「增持」評級，目標價180元。摩根士丹利就預計滙控第二季將進行股份回購，目標價輕微上調至150.5元，維持「買入」評級。

但審慎派大行則警告，信貸成本預測上調及地緣政治（如美伊戰事）風險正在升溫 ，且私人市場敞口的潛在隱患尚未完全消除，短期內股價或面臨極大的獲利回吐壓力。

面對多空交戰，散戶現階段的「追、揸、沽」部署必須極度精準。若早前已於低位建倉並享有豐厚利潤，在創歷史新高之際先行「沽」出一半鎖定利潤，絕對是明哲保身之上策，畢竟4億美元（約合31.2億港元）騙案背後的骨牌效應仍屬未知之數 。

至於堅定看好派息前景的中長線投資者，大可選擇「揸」重磅防守，毋須因單一負面事件恐慌拋售。唯獨是打算高位「追」入的投機客，此刻切忌盲目入市接火棒，宜耐心靜候股價在業績消化後回踩至關鍵支持位，並密切關注管理層對私人信貸風險的後續處置手法，方為制勝之道。

Text by BusinessFocus Editorial

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