九龍城AEON分店提早退租！開業14年不敵北上消費 永旺高層高呼香港零售「築底反彈」  核數師卻揭穿欠債15億真相？

曾經人頭湧湧的日式百貨，如今竟成港人「北上消費」巨浪下的犧牲品？植根香港多年的AEON九龍城分店，開業14載突然宣布提早終止租約，震驚零售界！另一邊廂，母公司永旺（0984）交出的成績表同樣慘淡，去年淨虧損略為收窄至3.2億元，並決定不派息 。弔詭之處在於，管理層對外大派定心丸，堅稱香港零售市場已有築底反彈趨勢 ；但眼利投資者翻開業績報告，卻發現核數師罕有發出「持續經營成疑」的致命警告 ！究竟是高層盲目樂觀，還是背後正醞釀一場不為人知的資金撤退戰？

逆市大撤退？高層口中的「築底」羅生門

屹立九龍城14年的AEON分店提早退場，無疑為本地零售業投下一枚震撼彈。港人北上消費狂潮席捲全城，傳統百貨業首當其衝，客流量與消費力雙雙遇冷。永旺最新業績顯示，香港業務去年收益下跌約4.1%至35.9億元 。然而，在分店關門大吉的殘酷現實面前，管理層的解讀卻展現出驚人的「逆向思維」。

永旺高管公開揚言，香港零售市場已有築底反彈趨勢，甚至透露今年部分門店的銷售數字超越去年 。面對萎縮的市道，集團不但沒有全面縮減規模，反而變陣出擊，宣布將針對市場環境及消費者需要作出適當調動，改變店舖模式，例如開設Mono Mono「ものもの」（日式生活百貨）店鋪，並提供獨家商品 。究竟九龍城舊店純屬個別止蝕案例，還是「築底」一說只為掩飾大規模戰略收縮的煙幕彈？

負債逾15億！核數師無情撕破樂觀假象

正當管理層努力勾勒新店舖模式的美好藍圖時，核數師的冷酷報告卻如同照妖鏡，將集團的真實財務狀況展露無遺。業績報告披露，永旺去年收入減少3.7%至78億元，毛利率減少0.5個百分點至28.4% 。更令人膽戰心驚的數據隱藏在資產負債表中，核數師明文指出，集團去年流動負債淨額高達15.6億元 ！

報告進一步揭露，集團應付其直接及最終控股公司的公司貸款合共為5.45億元，當中過千萬至數億元款項須於2026年及2027年償還 。基於龐大的還款壓力，核數師坦言集團將需要其直接及最終控股公司提供財務支持以持續經營，直指情況存在重大不確定性，並可能對集團的持續經營能力產生重大疑問 。一邊是高喊開新店的雄心壯志，一邊是命懸一線的現金流危機，難免令人質疑報喜不報憂背後的真正動機。

狂開10間小型店 窮途末路的最後豪賭？

腹背受敵之下，永旺似乎將翻盤希望全數押注於小型化戰略。集團表明將繼續加速小型專門店的拓展，目標於2026年新開10間AEON Mono Mono「ものもの」店鋪 。面對固定成本上升的壓力，集團期望藉此改善庫存管理及周轉效率，以提升毛利率和現金流 。相較於動輒佔地數萬呎的傳統百貨，小型店鋪無疑能大幅減輕租金重壓。

可是，在百物騰貴、競爭白熱化的香港市場，單憑縮小面積和售賣獨家商品，是否足以抵禦北上山姆、Costco的降維打擊？永旺去年在香港及中國內地開設新店、改裝現有店舖及升級資訊科技系統的資本開支為1.8億元，預期今年仍要斥資1.1億元開設新店及改裝店鋪 。在核數師發出警告聲中 ，堅持大灑金錢逆市開店，到底是破釜沉舟的救亡奇招，還是失血過多前的迴光返照？投資者與小股東入市前，恐怕要再三衡量，到底眼前是見底反彈的黃金谷底，還是深不見底的財富黑洞！

Text by BusinessFocus Editorial

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