日本壽險巨頭重大策略調整，計劃持4000億超長期國債！為何此刻選擇增持日債？

日本主要壽險公司富國生命（Fukoku Mutual Life）宣布本財年（自今年4月起）重大投資策略調整，計劃大幅增持日本國內超長期政府公債（JGBs），總購買規模可能高達3000億至4000億日圓（約166億至221港元，下同），並可能縮減海外債券部位。這場「巨鯨掉頭」背後，是利率環境的劇變、匯率風險的考量，還是對日本經濟前景的重新評估？

壽險資金流向轉變與市場影響

 富國壽險近日宣布，本財年將增持3000億至4000億日元的日本超長期國債（JGBs），並考慮減持外債，成為首家公開此類計劃的日本大型壽險公司。據彭博社報道，日本壽險業管理約390萬億日元（約2.7萬億美元）的資產，其投資決策足以影響全球債券市場。

 富國壽險投資規劃部總經理Junya Morizane表示，20年期日本國債收益率已升至2%以上，達到吸引壽險資金的水平。此舉可能引發其他壽險公司跟進，推高日本國債需求，壓低收益率，同時減少對美債等外債的依賴。這一轉向不僅反映日本國內投資環境改善，還可能削弱美元資產吸引力，對全球債市流動性構成挑戰。

 利率與匯率環境對壽險資產配置策略的影響

 日本壽險業的資產配置轉變深受利率與匯率環境影響。目前，日本10年期國債收益率攀升至1.0%，20年期國債更突破2%，創下近十年高位。這一上升趨勢為壽險公司提供了更高的固定收益回報，降低了對風險較高的外債需求。富國壽險預計日本央行本年內將加息兩次，進一步推高國債收益率，鞏固其增持JGBs的決策。

 然而，全球利率環境的不確定性，例如聯儲局今年降息預期，可能加劇匯率波動，迫使壽險公司在資產配置上更加謹慎。當本土債券收益率達到某個「可接受」的門檻後，減少複雜且昂貴的海外操作，回歸相對簡單、風險更可控的國內市場，成為一個理性的選擇。

 壽險業投資方向透露出的政策信號與經濟前瞻

 富國壽險的策略轉向不僅是商業決策，更折射出日本經濟與政策的深層變化。根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，日本經濟預計2025年增長1.2%，受內需復甦和出口改善推動。壽險公司增持超長期國債，顯示對日本央行逐步退出超寬鬆貨幣政策的信心。富國壽險預測2025年內兩次加息，與市場對日本央行正常化路徑的預期一致。這一趨勢暗示日本經濟可能進入新一輪增長周期，吸引更多國內外資金流入。然而，增持JGBs也可能加劇國債市場供需失衡，推高政府融資成本。

 富國壽險的決策提醒香港投資者全球金融環境變化迅速。隨著日本國債收益率上升，投資者可考慮日元計價債券基金或ETF，並適度對沖匯率風險。為應對債市波動，建議分散投資組合，增加黃金或新興市場資產，並選擇穩健的長期投資產品，如目標到期債券基金。

Text by BusinessFocus Editorial

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