特朗普關稅讓步救蘋果 美版iPhone料放棄中國製造 印度越南成大熱 傳中國相關生產線停暫工?

美國總統特朗普「放蘋果一馬」，以換取iPhone部分生產線從中國遷移到越南甚至回流美國？特朗普早前宣布向入口中國貨品徵收高達145%的對等關稅，但全球逾8成iPhone由中國製造，財經界憂美版iPhone因此要瘋狂加價超過6成，令蘋果股價暴瀉。但美國政府昨突宣布，進口手機可暫緩繳對等關稅，消息令蘋果（AAPL）夜盤股價反彈半成。但蘋果為免「後患」，據報有意全面放棄在中國製造美版iPhone，有關生產線將遷往印度或越南。

有「最強蘋果分析師」之稱的天風國際證券分析師郭明錤更表示，在中國負責組裝美國iPhone機型的產線在4月9日起已暫時停止生產。雖然內媒《每日經濟新聞》引述廠商消息指中國產線並未有停工，駁斥消息純屬誤傳，但郭明錤堅持自己的說法沒有錯。

郭明錤補充，蘋果在iPhone目前有約超過兩個月的庫存，故關稅對今季美國市場銷售幾乎無影響。不過若組裝美版iPhone的中國產線停線，意味著蘋果自今季開始由印度完全生產與出口iPhone美國機型的規劃仍不變。雖然iPhone進口美國關稅由145%下降到原本的20%（芬太尼稅），表面上對緩解市場氣氛有幫助，但實際上這對蘋果仍是很大的壓力。他續稱，特朗普政府不可預測的關稅立場，是近期iPhone供應的最大不確定性。

美國方面，美國海關與邊境保護局昨發布最新指引，將20類科技產品排除在「對等關稅」之外，包括智能手機、電腦、晶片、太陽能電池及半導體製造設備等。這一舉措被外界視為對蘋果等科技巨頭的重大利好，因為蘋果約85%-90%的iPhone在中國組裝。若此前宣稱的對華145%關稅全面實施，iPhone在美國的零售價格可能飆升。例如，瑞銀（UBS）估計，256GB的iPhone 16 Pro Max價格可能從1,199美元漲至1,999美元，漲幅高達67%。如此劇烈的價格上漲無疑會打擊消費者需求，並衝擊蘋果產品的盈利及銷量。

然而，上述的關稅豁免，被特朗普總統本人稱為「臨時措施」，他並暗示未來兩個月內可能對半導體等關鍵技術產品加徵新關稅，故豁免只是將電子產品轉移至另一關稅類別。事實上，美國商務部長盧特尼克早前亦指出，未來兩個月內，來自中國的關鍵技術產品將與半導體一同被徵收新關稅。白宮聲明則表示，豁免旨在為企業提供時間將生產轉移至美國，突顯特朗普「美國製造」的長期目標。早前亦有報道指，特朗普希望蘋果把部分iPhone生產線移返美國，以增加就業。

停產傳聞的真假目前難以定論，但其背後反映了蘋果供應鏈的複雜性與地緣政治風險。事實上蘋果近年積極分散供應鏈，降低對中國的依賴。據悉，2024年印度已供應20%的iPhone至美國市場，預計2025年這一比例將升至25%。越南則承擔部分iPad和MacBook組裝，並計劃擴大iPhone產能。

郭明錤預測，若印度與越南成功爭取關稅豁免，蘋果可通過擴大當地產能，將關稅對毛利率的衝擊從8.5%-9%降至5.5%-6%。

然而，印度與越南的製造能力短期內難以完全取代中國。因中國擁有成熟的供應鏈生態、熟練的技術工人和高效率的物流網絡，這是印度與越南目前無法比擬的。例如，蘋果在印度花費十年才建立起一定規模的iPhone生產線，且主要集中於中低端機型。越南雖有潛力，但基礎設施與勞動力培訓仍需時間。去年即有報道指，印度工廠的iPhone良品率，比中國低一成以上，印度廠能否承擔起美版iPhone製作的重責，暫仍存疑。

巴克萊分析師預測，若蘋果選擇漲價，每股盈利（EPS）可能下降15%；若吸收成本，影響可能更嚴重。幸而，蘋果的品牌忠誠度與高階機型的高毛利提供一定緩衝。另有分析則指，長期來看，若關稅持續或供應鏈轉移成本高企，蘋果的競爭力可能受損，尤其是Android手機陣營價格優勢明顯。

股價方面，蘋果在4月初的暴跌反映了市場對關稅風險的擔憂。儘管豁免消息緩解了部分壓力，但投資者仍對特朗普政策的反覆性保持警惕。Wedbush Securities分析師認為，關稅的不確定性可能使蘋果股價短期波動，但中長期表現仍取決於iPhone的創新力與新興市場的增長潛力，例如印度市場的擴張。

Text by BusinessFocus Editorial

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