特朗普要求中國立即撤銷報復關稅 否則明日徵中國貨104%稅 中國指奉陪到底 7500億美元美債成股災核彈?

美國總統特朗普近日試圖以「對等關稅」向各國收取巨額關稅以減赤，並把對中國進口貨物關稅從20%大幅提升至54%，引發北京強硬回應，宣布對美國商品徵收34%的報復性關稅。這場中美關稅戰近日原已引發全球股市暴瀉，但爭議昨晚再升溫。因特朗普威脅說，若中國今日內不撤回報復性關稅，美國將於明日（周三）對中國商品再加徵50%關稅，即是總稅率將飆升至104%。中方則反斥特朗普「錯上加錯」，明言會「奉陪到底」。分析師憂慮指若兩國各不相讓，又或是中方以「狂沽數千億美債」作終極反擊，恐引發全球股災，最終釀成雙輸局面。

恒指昨日暴瀉3,000點創史上最大點數跌幅後，今早在傳出中國或設穩定救基支撐股市，加上「國家隊」中央匯金承認昨日已增持（A股）ETF，令港股今早開市曾反彈逾600點，但無以為繼，之後升幅收窄至僅餘約300點，港股在2萬點好淡爭持。綜觀主流分析師的看法，認為中美關稅戰後果難料，故呼籲散戶要小心股市再崩盤的風險，切勿以槓桿投資。即使散戶有意撈底，亦只宜「分段，分注」進行，避免恨錯難返。

綜合外界分析，特朗普近日的「對等關稅」政策，試圖通過「不分敵我」向所有國家入口課加徵關稅以達到兩大目的。第一是迫使各貿易夥伴國（包括競爭對手）讓步，允其商家繳付高昂關稅，令美國收入大增，得以減赤；第二是以超重關稅，迫使美企包括汽車業以至蘋果，必須把部分生產線回流到美國，以增加美國就業機會及減低失業率。

但這宏圖大計，卻是以犧牲全球利益作為代價，結果如「七傷拳」傷人又傷己。道瓊斯工業指數早前兩日累計下跌超過3000點，標普500指數距離熊市僅一步之遙。中國股市同樣未能倖免，上證指數和深證成指在清明假期後的首個交易日分別下跌7.34%和9.66%，創下近年來最大單日跌幅。香港作為中美貿易戰的「前線」，恒生指數更暴跌12%，創出3000點的史上最大單日跌幅。

多間大行和分析師對當前局勢發出嚴厲警告。摩根士丹利表示，特朗普的關稅政策可能引發「滯脹」風險，即經濟增長放緩同時通脹上升。該行預測，若關稅戰持續三個月，美國企業盈利可能下調15%，全球股市估值將面臨重估。高盛則警告，關稅戰可能引發「連鎖反應」，包括供應鏈混亂、企業破產潮以及消費者信心崩潰，這些因素疊加或將全球股市推向2008年金融危機以來的最低谷。有傳媒引述著名華爾街大亨，認為中美貿易戰已令全球大股災機會增加至4成，情況令人憂慮。

然而，「中美賭局」並未就此結束，反而急速升級。美國特朗普總統於周二晚間再度發出最後通牒，措辭強硬地警告，若中國不在美國時間周三前撤銷其34%的報復性關稅，美國將從周四起，對中國輸美商品再額外加徵50%的懲罰性關稅。白宮官員確認，這意味著屆時美國對華關稅總額將飆升至驚人的104%。

與此同時，特朗普政府更威脅將中止所有與中方的會談。面對美方的極限施壓，中國商務部未有示弱，強硬回應稱美方做法是典型的單邊霸凌，若美方一意孤行，中方「必將奉陪到底」，並已準備好採取進一步反制措施。面對美國的關稅壓力，中國的應對策略備受關注。短期內，中國已採取多項措施穩定市場，包括中央匯金等「國家隊」入市增持ETF，以及放寬貨幣政策以提振流動性。

然而市場最擔心的，若特朗普不顧一切向中國貨實施「104%關稅」，中國忍無可忍之下，可能祭出更強硬的「金融武器」反擊，其中「狂賣美債」成為焦點。根據最新數據，截至2025年初，中國仍持有逾7500億美元（約值5.85萬億港元）的美國國債，是美國最大的外國債權國之一。若中國大規模拋售美債，可能令美債價格暴挫、推高美國長期國債收益率，增加美國政府發行新債時的利息成本，最終引發美元流動性危機。

然而，分析師對此策略的效果意見不一。彭博社援引專家觀點稱，中國若快速拋售美債，確可能導致美債價格暴跌，但這會連帶損害中國自身的儲備資產價值。此外，美國債市規模龐大（約27萬億美元），中國的7500億美元持倉僅佔一部分，拋售影響可能被其他買家如美國聯儲局或日本等國吸收。相反，拋售美債可能削弱人民幣匯率穩定性，進一步加劇資本外流壓力。

除了賣美債，中國還可能採取其他反制措施，例如限制稀土出口、對美國企業實施制裁，或加速與「一帶一路」國家的貿易合作以分散風險。財經媒體《巴倫周刊》分析，中國的策略料以「拖延戰」為主，通過內需刺激和多元化貿易抵禦外部壓力，同時等待美國內部對高關稅的不滿情緒發酵。

在這場關稅豪賭中，中美雙方的贏面均不明朗。多數分析師傾向認為，這場對決最終可能以「雙輸」收場。國際貨幣基金組織（IMF）預估，若衝突持續，全球GDP三年內恐縮水2%，損失1.5萬億美元。

有意見認為，中美關稅衝突已演變成一場危險的懦夫賭局（Chicken Game），雙方都在高速衝向懸崖，看誰先轉向及投降。但假如大家均估算錯誤，有機會雙方都「粉身碎骨」。目前的僵局不僅對兩國經濟構成嚴重威脅，更將全球金融體系置於巨大的風險之下。

對於普通投資者而言，分析師指當前市場的極端波動性使得任何決策都充滿風險。散戶若選擇入市撈底，需謹慎挑選抗跌行業（如公用事業或黃金相關資產）；靜觀其變可能是更安全的選擇，而激進沽貨則需警惕反彈風險。

Text by BusinessFocus Editorial

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