新加坡巨頭的戰略棋局：從5.3%到13.3%，楊協成的維他奶野心有多大？

新加坡飲品巨頭楊協成（Yeo Hiap Seng）在2024年出手不凡，斥資5,710萬新加坡元（約3.32億港元），收購香港老牌飲品企業維他奶（0345.HK）約5.3%的股份。這一舉動被楊協成形容為「戰略性投資」。這筆交易究竟是為了推動品牌合作，還是為了搶奪控制權？香港這一本土品牌，是否將迎來一場新的資本風暴？

從5.3%股份看楊協成的算盤

楊協成在年度報告中明確指出，這筆投資旨在提升其在亞洲植物飲料市場的影響力，尤其是中國內地與香港市場。維他奶作為香港家喻戶曉的豆奶品牌，2024財年上半年實現1.16億港元的股東應占溢利，同比增長155%，顯示其盈利能力正逐步回暖。楊協成若能借助維他奶的品牌效應與分銷網絡，無疑能加速其在大中華區的擴張步伐。網上一位財經博主點評道：「這是典型的『借船出海』策略，楊協成看中的是維他奶的市場根基。」數據顯示，維他奶在香港植物飲料市場佔有率超過60%，內地市場也穩步增長，這對楊協成而言是塊難得的跳板。

然而，這宗交易並非單純的財務投資。楊協成背後的黃廷方家族，曾在1990年代成功收購楊協成，並將其從家族內鬥中解救出來。如今，黃氏家族持股維他奶已增至13.3%（包括旗下Kuang Ming Investments的股份），成為僅次於羅友禮家族（約22%）的第二大股東。市場猜測，這可能是黃家發起更大規模收購的前奏，甚至意圖挑戰維他奶的控制權。

收購還是狙擊？

社交媒體上，這宗交易引發激烈爭論。有網民直言：「楊協成這是要吞併維他奶，香港品牌又要被外資吃掉！」另一位用戶則樂觀表示：「兩大品牌聯手，或許能擦出新火花。」事實上，維他奶股價自去年10月黃家首次增持以來，已累升近50%，市值逼近100億港元，反映市場對這場「聯姻」的期待。但也有聲音質疑，楊協成是否高估了維他奶的價值——以每股約8港元的增持成本計算，黃家帳面已賺逾5億港元，即使收購未果，賣股也能穩賺離場。

風險暗藏：香港市場的激烈競爭

增持維他奶雖具吸引力，但風險不容忽視。香港飲品市場競爭白熱化，除了維他奶，還有本地品牌如屈臣氏、美心，以及內地新興植物飲料品牌如「豆本豆」和「植選」的挑戰。阿里平台數據顯示，2023年中國植物飲料市場同比增速僅2%，行業天花板已現。維他奶雖推出無糖茶等新品試圖突圍，但成效有限。楊協成若想借維他奶翻身，必須面對產品同質化與市場飽和的雙重壓力。更別提，若羅友禮家族堅守控制權，楊協成的投資可能陷入被動。

香港的「品牌情懷」

說到香港的「品牌情懷」，維他奶無疑是代表之一。這次增持事件讓人回想起2021年維他奶因員工言論引發的抵制風波，當時網民喊出「飲維他奶等於支持XX」的口號，品牌形象一度受挫。如今，楊協成的介入又掀起「本土品牌存亡」的熱議，有人感嘆：「連維他奶都要被外資搶走，香港還有什麼留得住？」這種情緒誇張卻真實，反映了港人對本地品牌的深厚情感與無奈。楊協成與維他奶的未來，會是強強聯合還是資本博弈？

Text by BusinessFocus Editorial

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