港股能否再突破向上？

港股今年以來表現回勇，內地人工智能模型 DeepSeek引發市場對科技股的憧憬，加上內地今年經濟增長目標定於5%高於預期，恒生指數一度衝上24,000點以上，創三年新高。然而，隨著中美貿易前景再趨不明朗，港股中短線反彈能否持續，將是後市關注焦點。

自DeepSeek今年1月發布後，外界憧憬將有望為內地人工智能發展及應用帶來突破，刺激一眾內地晶片股及人工智能概念股顯著上揚。

隨後國家主席習近平上月中出席民營企業座談會，多間內地大型科技及電商企業代表均有出席，是相隔六年習近平再度出席同類會議。習近平在會上呼籲：「希望廣大民營企業和民營企業家胸懷報國志、一心謀發展、守法善經營、先富促共富，為推進中國式現代化作出新的更大的貢獻。」

多間官媒在本周兩會開幕前亦刊登習近平支持民企的文章，進一步加強市場憧憬內地在兩會期間將公布更多財政刺激措施支撐經濟及民企發展。這些舉措被不少投資者視之為官方支持民企和人工智能產業的明確信號，大大減低過往猜測中央支持「國進民退」的疑慮，提振金融市場對大型民企的信心，因而推動股市造好。

不過，美國總統特朗普對華立場的不確定性增加，可能是港股目前面對最大的不明朗因素。特朗普政府在2月加徵中國進口貨關稅後，再由本月起額外徵收10%。另外，特朗普指示美國外國投資委員會，限制中國在科技、關鍵基礎設施、醫療、農業、能源等領域的投資。各項舉措均顯示美國對華政策仍然強硬，也導致港股表現再度波動。

我們認為，中美外貿前景不明朗，內地或需出台更多刺激措施支持經濟回穩。若果內地兩會後有更多具體政策支持內需，恒指在短期整固後或有望挑戰2022年高位25,000點 ，在20,000點關口則有較大支持。我們選擇性看好受惠人工智能主題的相關股票，但部分股票短期內累積不少升幅，要注意是否有整固風險。其他與經濟周期及樓市相關的板塊在中線或會相對落後。

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