【龔成專欄】經分析買入好股勿貪小利沽出一次與20倍回報擦身而過的慘痛經歷

By 龔成 on 17 Oct 2024

專欄作家

財經書籍作者及股評人 https://www.facebook.com/80shing -《80後百萬富翁》、《財務自由行》、《50優質潛力股》、《股票勝經》等，十多本財經書作者 -於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，為人氣博客，解答理財問題20000條 -讀中學時已開始投資股票，逾20年投資經驗 -運用巴菲特的價值投資法買股，視買股票如買生意一樣 -過往10年的投資成績，逾過半數能獲利超過1倍以上 -淨流動資產逾數千萬 -成功獲取基本財務自由

很多投資者或都曾於低位買入過Tesla（TSLA）、英偉達（NVDA）等明星股，遺憾的是他們往往太早沽掉優質股，致錯失成富翁的機會。投資書籍作者兼股評人龔成亦坦言，他曾於20年前憑獨到分析及眼光，買入一隻優質的香港珠寶首飾零售股。可是當該珠寶公司股票的股價升了一倍後，他忍不掉沽掉了，結果錯失了未來數年20倍的股票升幅。龔成認為這次慘痛的教訓是，若經過詳細分析後認定某股票優質才買入，那麼便切勿因為蠅頭小利而沽掉愛股，因為多年之後恐怕只會悔不當初。想投資致富，除了要有眼光，也必須有耐心，否則或永遠只能成為輸多贏少的一群。

【與20倍回報擦身而過的經歷】

回憶2006年，即在我踏入社會工作約第二年，我的淨資產順利突破了$20萬，其中儲蓄的成份佔了大部分，而投資部分因本金仍未夠大，以及時間仍短，故此仍未發揮投資最大的威力。此外，因為我的正職人工已加至萬多元，在維持「每月儲$10,000」的前題下，我已不做某些兼職了，因此可騰出更多的時間尋找投資機會。

在07、08年的全民皆股的前期，其實不缺投資機會，06年恆生指數約在15,000點平穩上升，市況大多時間在合理水平，股票亦沒有被高估，只要細心發掘，就能找到便宜的優質股票。

由於有更多時間做投資研究，因此我開始更系統地篩選股票，以便尋找優質股票。當然，尋寶的過程不是一帆風順的，更經常一無所獲，這是因為要找出被市場忽略的便宜股票並不容易，可是你又不得不為尋寶而付出，勤力做些功課。

我運用基本分析作為逐步篩選股票的指標，當找到擬似優質股後，就詳加分析及評估它的現價與估值，若發現好的上市公司被市場低估價值，那當然是買入該股，並且長線持有。

「寧願花時間篩走已選的優質股，都不願意為劣質股花時間！」

當時我就展開了一輪較有系統的股票篩選過程，首先由全港千多隻股票開始，在一些軟件的幫助下，我以各項自行輸入的指標篩選出百多隻股票，再逐隻做初步分析（初步分析這百多隻股票都要花我一個月時間），最後得出50隻表面上的優質股，之後我再逐一仔細分析及研究，再經過數月的時間，我終於找到一隻超便宜的優質股。

經我發掘得來的這隻股票，其公司擁有不錯的品牌，並且具有一定的市值及穩定而處於增長期的生意，每年都錄得上升的盈利，派息穩定，不高的負債，股東權益回報率處於高水平，這股就是六福集團（0590）。

六福集團主要從事黃金首飾及珠寶之採購、設計、批發、商標授權及零售業務，於香港、澳門、中國、海外均有店舖。經過詳細分析後，我發現這股不只優質，更是處於便宜的水平，但在決定買入前，我還要多做些功課，就是實地考察。

於是我便到六福店舖的門口觀察人流、生意情況，我共行了十多間分店去觀察及分析，我更扮顧客去與職員交談，以消費者的角度看這公司的產品服務，以更全面地評估此公司。

最後我得出的結論是值得投資的，故我立刻寫投資記錄報告（這份報告只是寫給我自己，因我自從讀書時期經歷了多次投資挫敗後，我便叫自己每一次投資都要小心行事，並且在投資前寫一份報告給自己作全面記錄，以說服自己值得投資。報告內容包括該公司的各項基本資料、分析、強項、弱項、投資要點、所用資金、投資策略、各種風險等等。）

之後我便買入六福集團的股票，買入價為每股$1.4。果然，六福這企業沒有令我失望，生意、盈利、派息都不斷增長，而其在中國市場的發展，亦展示出這股確有不錯的潛力，因此我打算長期持有該股。這類優質股，我是不會滿足於一倍的獲利，可惜其後的一個決定，令我錯過一次獲利甚豐的機會。

這股我一直持有，數年後，單是這段時期的收息已佔投資本金的30%，股價亦升至$3。由於其潛力仍在，我打算一直持有。但當時，股市出現了一個投資機會，對我來說，這是相當相當難得的，就是巴菲特買入港股比亞迪（1211）。

由於巴菲特是我的偶像，而我的投資方法亦是跟巴菲特所教的同出一路，他的投資技巧固然比我高明數十倍，眼光亦比我更獨到，因此我認為由他挑選的股票，總要比我選擇的好很多倍。

由於希望有更多資金買比亞迪（關於投資比亞迪的故事在稍後章節分享），故此我決定沽出部分股票套現，而將資金轉投資比亞迪。

六福集團正是其中一隻我決定沽出的股票，我在$3左右的價位將手上的六福股票全數沽清，然後將該筆套現的資金轉買比亞迪。其實六福的回報相當不俗，不計股息已有一倍的利潤，若連股息計算則更加豐厚，但令我不甘心的，是這隻股票之後的升幅遠超比亞迪。

六福集團在我沽出後股價一直上升，由$3升上$10，再升到$20、$30，最高升到令我不想看到的$45（當時我真的沒再追蹤六福股價，因翻看已沽出的股票而後悔是沒有意思的）。到2015年，六福的股價約$30，比我沽出時升了10倍，若以我買入價$1.4計算，即是有20倍的回報。令我最不甘心的，是我放棄了一隻由自己親手發掘難得的超優質股，以及對自己不夠信心，因此感到相當可惜。

雖然將該筆資金投資比亞迪亦有一定的回報，但相比起六福就頗為遜色。當時這筆資金約在$10至$16買入比亞迪（不太記得，因比亞迪在當時買了多次），到2013年底，比亞迪的股價約為$40（編註：比亞迪現價約300港元，也是十倍股），雖然賬面上有數倍的回報，但始終無法與六福相比。

六福是我眾多投資之中，最為不甘心「走甩」的一隻股票。所以若持有的是優質股或超優質股，就要長線或永遠持有，決不貪圖些微利潤而輕易沽貨，因為這些優質股都得來不易，若只看到眼前的「現金利潤」（現金是不會增值的）而忽視股票的潛在價值，你將等同放棄了該股背後潛在的更大資產，損失亦將不菲。

這一次親身經歷的教訓是，真正的投資機會是要自己發掘的，若大家都輕易看見同一個機會，那該機會便已經不是好機會了，市場甚至經已在瘋狂爭奪這個機會，因而使你需要負出更高的代價去取得這機會。

而我為自己發掘優質股，以一套篩選程序去尋找，首先從全港的千多隻股票開始，以基本分析為指標，包括市值、盈利、負債比率、股東權益回報率（ROE），利用程式去篩選，得出百多隻股票，然後將這些股票逐一檢視，觀察其業務及行業產品等，再初步評估過往5年業績的表現，若各指標都不俗，就會再進入下一步分析程序，一步步去找出優質股。

在眾多指標中，我最重視的就是（ROE），其公式是「純利 ÷ 股東權益」，能反映企業的盈利能力、投資運用能力及再投資回報率。我在篩選股票時，要求企業在過往5年業績中，必須有最少4年ROE>12%，而5年的平均ROE亦要>12%，這才算合我的標準（以前定10%的，但近年調整至12%）。當然ROE不是唯一的指標，而運用時亦要明白其背後原理，及數字的意義。