【小龍專欄】聯儲局不太鴿 美元萬劍歸宗 油價或令通脹重燃 危機下自己顧自己

小龍曾講過美元「萬劍歸宗」手法，所以美國的收水計劃不會撤回。而且紅海危機令運費增加，加上中東危機等，令油價或者有機會反彈。

在市場歡呼通脹受控，之後將會減息的同時，聯儲局剛公布12月的議息紀錄，卻向市場潑冷水。雖然聯儲局認為年底通脹壓力降低，就業市場開始放緩，但卻指出有必要把高利率維持較長時間。美元萬劍歸宗的大計劃下，危機未到，如何收手呢？

油價或者令通脹重燃。因紅海危機令到貨主來不及反應，航商拐一大圈才能抵達歐洲及美東，大改道造成全球貨櫃輪再度陷入缺船、缺櫃危機，戰爭不可控因素持續擴大，各種供應鏈成本攀升開始反應在運價上。上周上海集裝箱出口運價中的遠東到歐洲已狂飆，每TEU（20呎櫃）達1,497美元，較前一周飆漲45.4%。

在荷蘭交易的基準合約周三早盤一度上漲6%。原油期貨也走高。紅海危機及中東的危機，令市場愈發擔心中東局勢進一步變差。雖然船舶改道尚未對供應產生重大影響，但鑒於能源出口的主要運輸路線受到威脅，市場仍處於高度戒備狀態。據彭博的船舶追蹤數據，一些液化天然氣船舶為避開紅海而改變航線，航程將持續一個多月。紅海佔全球12%貿易運輸，那麼恐導致通脹上升?

很多人指通脹將會下跌，美國將很快減息。我不知通脹未來會否下跌，但是我只知道油價很多人不想它跌。

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根據2014年的數據，沙特阿拉伯的原油出口成本最低，僅為每桶5美元；其次是伊拉克，為每桶6美元；而阿拉伯聯合酋長國的成本為每桶7美元。而其他中東國家的生產成本均在15美元以上。這是因為中東地區的原油儲量較為豐富，且儲存於較接近地表的岩層，因此其鑽探和開採成本較低。

相比之下，俄羅斯的陸上原油生產成本為每桶18美元，但由於運輸成本高達每桶12美元（包括建造輸油管道至中國的成本），因此每桶油需要賣到30美元以上才能有盈利。而在2014年，美國的頁岩油生產成本為每桶95美元，但受惠於近年來的技術突破，平均生產成本已經降低至每桶36美元。有四家生產商可以在油價下跌至31美元時仍能獲利，分別是埃克森美孚（NYSE: XOM）、西方石油（NYSE: OXY）、雪佛龍（NYSE: CVX）和Crownquest Operating。然而，仍有不少規模較小、生產成本較高、債務負擔較重的頁岩油生產商在2020年的低油價環境中曾面臨破產清盤的風險。

此外，我們也可以從國家收支平衡油價（Fiscal Breakeven Oil Price）來衡量國家對於油價的敏感程度。這指的是一個國家的財政預算是否基於油價，以及每桶油需要賣到多少錢才能獲得足夠的收入來支撐國家的運作。根據這個指標，沙特阿拉伯需要的油價為每桶83.6美元，才能在2020年維持收支平衡；而伊拉克則只需要每桶60.3美元。

值得注意的是，過去幾年，美國一直是全球最大的原油生產國，而目前美國原油產量中的75%來自於頁岩油。根據美國能源署（EIA）的數據，截至2023年3月22日的那周，美國的原油產量達到了每日1230萬桶，其中頁岩油產量為921萬桶。根據研究機構的調查，到2022年，美國能源企業中有2/3生產的頁岩油的邊際成本都集中在每桶65美元左右。如果上述數字是對，那麼表示很多人不想油價跌，那麼中東的亂局不言而喻。

但是如果經濟轉弱，需求減少的同時，紅海危機令到成本持續上升，通脹持續上升。那叫什麼，叫做停滯性通貨膨脹（滯脹）。

香港很多人分析經濟、分析樓市，只是從有無鐵路，供應量，利率去分析。但是如果利率是決定性，1997年香港銀行按息從P+的年代，變成P-的年代，為何2003年樓價還會跌？2008年是因為香港供應增加嗎？不是，是外圍經濟轉差。但是港股跌了三年，這三年雖然美股2022年曾回調，但去年已經反彈。外圍股市及經濟即使回調，但是股市仍然不算差。那麼港股為什麼跌？大家是時間想一下了。世界如一個大棋局，要預測很難，但預測周期很容易。

周期有大周期，有中周期，有小周期。如果小周期，中周期經濟不景，那你努力一下捱過去就可以了。但大周期的跌，在歷史書來說只是兩三頁就說完，但對於人來說可能是一輩子的事。1997年至2003年6年間多少股神樓神為自己投資上了寶貴的一課。

早幾年很多人說南山北水提早買入九運樓，但至今已下跌了20%或以上，不知道能否捱到九運的好光景。而美股特別是納指到底是破頂，還是雙頂仍是未知之數。

小龍過去幾年每年都有分析當年投資的大主題: 2016年: 2017年牛市，2018年熊市；2018年:戊戌年種了個因，己亥庚子年爆發問題；2021年: 港股2021年逢牛必轉，樓市18年周期見頂;2022年: 美股逢七必跌，美國將會大加息; 2023年: 別在九運前死去; 2024年將會如何? 之前小龍很多分析兌現了，很多有先見的人，已經做好了相應的部署。別在九運前死去，但很多人過去幾年已經把自己放在九運的刀口之中。而危機來到了之後，大部人或者可能如誠哥講：自己顧自己。因為共業難逃。

小龍

江恩理論及時間周期專家，陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章，多次提前預測大市轉勢時間。

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