【單用期權】港股12月異常 淡倉資金持續加倉 好倉資金撤走 大戶看淡月底恒指走勢？

12月港股開局不利，大市一路沉底之際留意到香港衍生工具市場上，資金部署都出現明顯異常，一般每一個月之中都會有一定份量的好倉或淡倉部署在市場，預備在該月份將會有一場好淡雙爭所部署，但今個12月資金部署方面，月頭已經超過七成資金是屬於淡倉。要知道港股期貨之中三月、六月、九月、十二月都是屬於季度結算的月份，所以一般部署的資金會比起其他月份多，但是今個12月看來有一些特別，因為除了淡倉資金特別多之外，好倉資金的部署卻微乎其微。

在歷史之中過去12月港股波幅一向比較不明顯，所以一開始見到好倉特別小的時候並無特別注意，認為只是12月大戶都認為市場上波幅較少所以放在市場的資金較少，但12月頭幾個交易日明顯的跌幅出現之後，發覺並不是因為12月過去歷史波幅較少，而是因為大戶可能預測了12月之中比較淡的走勢，所以才如此部署。

在2023年最後一個季度，我們先見到不能做淡的新聞頻頻出現，一般分析都會認為大市準備回調向上，所以才發布出相關的新聞，目的是要將做淡的力量減少，但到12月大家可以留意到淡方新聞大多數並不是由內地或本地所引發。記得12月初是外國開始有疫苗相關的訴訟，相關新聞出現後相信大家都會有留意到藥明生物（2269）最近的跌勢非常明顯。

當然藥明生物現時依然是恒生指數成份股之一，所以拖累港股的情況非常明顯，再加上有評級機構將內地及香港的評級降低，隨即發生多日跌幅，留意到在港股成份股之中，其實並非一隻股票可以營造做出多日跌勢。我留意到多數拖累恒指下跌的股票分別是騰訊及友邦保險兩隻恒指成份股，而兩隻股票一般不會同一日做淡，很多時都是一日騰訊跌一日友邦保險跌，

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其實這兩隻重磅恒指成份股分別代表新興經濟及金融股，在最近幾年的跌勢之中，大多數都會覺得市場已經跌無可跌，但偏偏兩大維持港股平衡的股票到仍未可以成功尋底，亦反映出目前大戶對港股的睇法。

在百萬期權倉的實驗當中，每個星期一的收市都會做一個debit call spread簡稱DCS，而這個期權策略就是看好，但是又可以防止有額外損失的期權策略。當然若做好，但市場淡，我們會有損失，但如果是買入股市的散戶最近的的跌勢損失多數大於每周期權策略的損失，亦可考驗到期權策略防股災的結構。

百萬期權倉實驗更新（圖A）：

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Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問

Text by BusinessFocus Editorial

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