【單用期權】港股第四季走勢疲弱 跌勢未完明年1月或繼續下挫 留意兩種資產走勢 港股重拾升軌關鍵

香港恒生指數周三（29日）繼續疲弱，結果以16,974.77收市。恒指在10、11月間港股連續兩月錄得跌幅是近年罕見，因為一般經濟低迷下，頭大半年出現跌勢但很小機會在年尾可以延續跌幅，而在11月最後兩個交易日中先是美團（3690）重挫約12%，及後到11月最後交易日滙豐、友邦等重磅股拖累下令11月下跌後無力反彈，最終11月也下跌收場，成為連跌跌4個月。全球經濟放緩影響下，先是股市出現回調及後樓市等市場都出現下跌的骨牌效應，到底熊市在下年會否有明顯改善？

根據過去歷史數據指出，如果恒生指數在最後一季的表現呈現負數，在明年一月期間表現大機會都會出現負數，當然現時要觀察12月股市的表現可否逆市上升才可斷定最後一季是否慘淡收場，但投資者要留意12月是全年波幅最小的月份，所以單憑12月可以扭轉市場跌幅機會不大，再者港股每一年的一月波幅一向是全年最大，所以在這一輪跌勢之中最少要過下年一月才有機會脫離險境。

筆者最近留意有很多利好市場的政策推出，但最終對市場刺激有限。記得最近有一項政策關於發布唱淡新聞發佈者都有機會觸犯內地法例，其實筆者覺得這個政策別出心裁，但回看11月「禁唱淡」政策作用一般，因為消息傳出後市場都未能上升。

關於市場回升的基本分析，其實讀者可以多留意美元兌人民幣及香港綠債價格的表現，前者如果人民幣走強，在匯率增強時，港股成分裏中資股佔多數可以減慢下跌速度甚至造出反彈；綠債價格如果繼續向上升，亦反映市場偏向覺得加息周期將會減慢或完結，是利好市場的表現。

在期權操作之中，如果以12月作為期結日，策略一般都會做short side 多，因為上文提及到12月一般波幅都是全年最少，做long side 所需的波幅較多都較難勝出，以及今年市場做出高位的月份在第一季，要由第一季跌至第四季，加上在12月之中出現股災式下跌，這一個走勢不論在邏輯上或歷史數據上也是相當罕見，故此12月如果估計不會出現斷崖式下跌short side也只好做下方，Credit put spread 是比較適合現時使用的期權策略，因為即使現價在12月中跌穿行使價，最大的風險也早早限制了。

百萬期權倉實驗更新：（圖A）

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Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問

Text by BusinessFocus Editorial

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