【單用期權】中美關係改善或成為年尾市場最好的開始？ 選擇錯誤期權行使價可以由贏變輸

最新市場消息都圍繞著中美會談，在會談中雖然是一個閉門會議，但完結後兩國在會談後的說法都比較和平，最小是比較上一任美國總統在任 ( Trump Trump ) 時的氣氛和好，但到底市場會否因為會談後港股能在11月內展開升勢？雖然數據上這個機會很大，但市場盡管討論的都是「向好」言論，不竟港股在長時間熊市低下投資者都依舊審慎，因為港股出現升幅後，也很快作出了回調。

比較整個11月份，雖然在11月15號當日造出了整個11月的最大升幅，但在之前的文章有提及到，10月走勢是跌，11月反彈機會率極高，以及如果在10月到11月之間捕捉「升波幅」，投資者可以參考20年的歷史數據，由10月13號低位到11月28號前，國指有90%機會會出現4.95%的升幅、代入今年數據計算，即是國指在今個月需要上升見6409點的位置 ( 10月13號低位6106，6106 * ( 1 + 4.95% ) = 6409 )。

可是，由10月13號低位到今個月現時升波幅記錄之中，國指上升幅度只有2.39%，即是90%上升波幅位置尚未到達，而過去20年中，其實這段時間最小的升波幅是2005年，而在05年中升幅就只有2.4%。所以剛才也有提及國指現時升幅只有2.39%，反映今年國指的升幅連過去20年內最小的升幅都未達標，但整個看法要到11月28日才到期，所以從數據分析出國指依舊有機會在11月的下旬破頂再向上。

關於衍生工具期權的操作，筆者想分享一個計算期權盈虧的方法叫”期權打和點”從而分析當目標價定立後，到底選擇那一個行使價比較好，假設現時投資者想在11月下旬用期權捕捉升幅的操作，現時報價是6123點，投資者選擇了做一個11月到期，國指long call 行使價6400 的動作，而該期權的報價是35點 ( 一般交易者會用這個方式表達期權11月call 6400@35 )，投資者可以付出35點 ( 即港幣 35 * 50 = $1750 ) 就可以成功買入。

按照期權long call打和點的計算方法就是「行使價 + 付出的期權金，6400 + 35 = 6435點」，所以6435就是這一張期權的打和價，即是11月29號期結前，國指期貨只需要升穿過6435點，這期權操作就有利潤，而剛才提及過，9成國指可以到6409的位置，但因為國指6409的目標可以是期結當日才出現，所以投資者是做了11月call 6400@35都有機會不能勝出。

再假設如果投資者是做的期權行使價是11月6300@57，雖然付出的期權金即成本較6400行使價多，但會更易偏向打和，因為打和點在 6300 + 57 = 6357，而如果後市6409的目標價出現後，這一個long call就可以有 6409 – 6357 = 52點的即大約 52 / 57 = 91%的回報，而在圖A之中大家可以看到計算出目標價出現後作比較，回報率最高是行使價 6200，投資者也可以用這個計算列出不同期權行使價的回報以及實制槓桿才進行落盤。

百萬期權倉實驗更新：

Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。