【何車評股】中再保今年盈利料飆3.5倍 跌足7年有機會大報復 潛在升幅51%

過去7年，年底與年底比較，中國再保險（1508）股價年年皆跌。這隻上市7年跌足7年的股票，不會連跌第8年，且有機會大報復。

1）中再保是國內及亞洲最大的再保險集團，居全球十大之一。H股66.8億股，市值僅42億元；內資股350億股，理論值221億元，逾98 ％由中央匯金及財政部持有，背景十足。2015年上市，IPO價2.7元，現價潛水近8成。

2）2022財年（12月年結），中再保總保費收入1,680億元人幣，微升3％；已賺保費淨額1,538億元人幣，增6.8%（增98億元），驟眼看來不錯。然而，股東應佔盈利18.71億元，卻大跌40.83億元，跌幅高達69％。

業績大倒退，全因「投資收益」（包括已實現損失及未實現損失）變負數及金融資產減值損失，去年共見紅51.01億元人幣（前年：利潤26.15億元人幣），「一來一回」相差高達77.16億元人幣。兩個年度若不計算這些項目，去年業績實際大增108％（由約33.4億元人幣增至約69.7億元）

3）去年，滬深300指數大跌22%，可以解釋中再保的投資收益變負數及金融資產減值。今年以來，滬深300指數回升3％，照趨勢預測，投資市場今年是升市，中再保去年投資收益等損失51.01億元人幣不再出現，甚至有若干億元人幣利潤，而核心的再保業務盈利又有6％至10%增長。中再保今年預測可賺85億元人幣（EPS 0.20人幣），由去年的低基數回飆354%。預測PE 低至2.8倍。今年年底估計每股NAV 2.52港元，PB僅0.25倍、股息率9.3厘，過去6年平均PE 9倍，平均PB 0.45倍，平均股息率5.4厘，現時估值大平賣。

4）在全球的再保險股份中，中再保是估值最吸引的。以下是相關股份今年預測估值：
．中再保：PE 2.8倍、PB 0.25倍、股息率9.3厘；
．Fairfax（加：FFH，市值1,403億港元）：PE 5.6倍、PB 0.93倍、股息率1.5厘；
．Scor SE（法：SCR，市值364億港元）：PE 6.5倍、PB 0.81倍、股息率7.5厘；
．Enstar（美：ESGR，市值356億港元）：PE 6.7倍、PB 1.04倍、零息；
．Talanx AG（德：TLX，市值1,019億港元）：PE 8.5倍、PB 1.38倍、股息率4.8厘；
．Everest Re （美：RE，市值1,190港元）：PE 8.6倍、PB 1.62倍、股息率1.8厘；
．Reinsurance Group of American（美：RGA，市值770億港元）：PE 8.6倍、PB 1.27倍、股息率2.2厘；
．Swiss Re（瑞士：SREN，市值2,451億港元）：PE 9.1倍、PB 2.18倍、股息率6.9厘；
．Aflac（美：AFL，市值3,164億港元）：PE 11.4倍、PB 2.01倍、股息率2.5厘；
．HanoverRueck（德：HNR1，市值1,717億元）：PE 13.1倍、PB 2.7倍、股息率3.4厘。

中再保現價0.63元，目標0.95元，潛在升幅51%；見0.95元，仍只及當年IPO價2.7元的3成半。國泰君安（3月）睇0.85元，華泰（3月）睇0.80元。

3月8日於7.62元薦買中國財險（2328），設目標9.8元，本周初最高10.7元，累計升40%，昨收10.02元，累計升31%（國指同期反跌3%），達標，斬邊留邊。

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