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【江恩小龍】歐債息急升 歐豬4國債務危機重來 「高得令人咋舌」

【江恩小龍】歐債息急升 歐豬4國債務危機重來 「高得令人咋舌」

Investment Bloggers
By 小龍 on 05 Mar 2023

最近,德國10年期國債收益率再次上漲,甚至突破了去年12月份的高點,來到了2.644%,比2月初的2%高出不少,是自2011年7月以來的最高值。同時,2年期國債收益率也上漲至3.1%,是自2008年以來的最高點。與此同時,意大利2年期國債收益率為3.654%,是自2012年7月以來的最高點。而10年期國債收益率也達到了4.44%,逐步逼近去年的新高位置。這些數據表明,國債市場正在經歷劇烈的變化,這種情況可能對債務負擔沉重的歐洲帶來麻煩,而歐洲的情況已經非常嚴峻,除了財務影響,債券價格的下降可能會對經濟和社會產生更廣泛的影響,因為歐盟的穩定已經受到質疑。但大家記得負利率的德國國債嗎,當時仍然在討論負利率下的投資環境。

義大利、希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等歐元區國家在2010年代初經歷了歐債危機,並且在該危機後仍然面臨著債務壓力。特別是,這些國家的債務壓力似乎比上一次嚴重得多。當中意大利的情況尤其引人注目,其債務占國內生產總值的比例高達130%,是歐盟裡其中一個最高的國家,意大利因此面臨著長期的財政風險。意大利從上一次歐債危機中挺過來,主要靠歐央行大規模QE印錢來購買其國債,讓債務得以延展。但德國在實質性削減債務,而意大利則增加債務。按照《穩定與增長公約》,政府負債率不能超過60%,意大利一直高高在上、遙遙領先歐洲五國,疫情之前已經飆升到130%,是規定的2倍多。疫情之後,更是直接飆升至150%以上。

義大利、希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等歐元區國家在2010年代初經歷了歐債危機,並且在該危機後仍然面臨著債務壓力。Photo from BusinessFocus

葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙的2021年政府債務率分別為127%、56%、193%、118%,而2009年分別為75.6%、61.8%、109%、53.3%。歐豬5國裏面僅有經濟體量最小的愛爾蘭小幅削減了政府債務,而其他4國債務水準持續攀升,高的令人咋舌。上一次歐債危機,是從週邊經濟實力很弱、債務壓力大的希臘開始的,並逐步蔓延至西班牙、愛爾蘭、葡萄牙等國,最後進一步威脅至核心經濟強國。歐元區核心有德國這類經濟火車頭,有很強經濟韌性以及強大的信用背書,歐央行得以通過大規模QE印鈔緩解債務危機。

同時間,美國M2貨幣供應量於2022年12月年增率減少1.4%,這是自1960年有紀錄以來,首次出現年增率減少跡象。而上年聯儲局自6月起啟動縮表,到9月起,每月將以縮減950億美元為上限,自9月15日以來,至10月19日的5星期,累計縮減887.61億美元,單計10月至今已縮減510.58億美元。聯儲局資產負債表自4月中高見9.015萬億美元後回落,那麼我再問一個問題,以前聯儲局買債大家簡單叫印銀紙,那麼現在縮表應該叫什麼? 那麼縮表收回的錢,在那裡不見了?

現在很多人說,香港通關及放寬口罩令會令到香港經濟變好。世界上很多事不是1加1等於2,而是多面及互動,而通關及放寬口罩其實外圍很多地方都已經推行了半年至一年以上。當然短期刺激一定有,但是目前我們要擔心是外圍的經濟突然轉差。

江恩小龍

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