「金融16條」房地產援助計劃 將提高中國樓市軟著陸可能性

中國最新出台，旨在幫助陷入困境的房地產行業，16條措施援助計劃降低樓市大跌風險，並應能提振金融市場信心。但這一政策難以改變該行業供需失衡狀况，而供需失衡將導致房地產投資長期下滑。援助計劃是一項積極措施，我們將房地產市場下滑，視作我們的基準情景。但根據現時估計，房地產市場軟著陸可能性，已從70%上升至最高85%。

這些新的重要措施，有助發展商拓展融資渠道，並通過為地方政府調整首期，要求提供更多靈活性。這應能提振市場氣氛，並幫助降低發展商的融資風險。完成預售項目所需資金現在應該更易獲得。然而，我們對該行業的長期看法沒有改變，我們預計，在2021至2031年10年間，當供應隨需求下降而逐步達至平衡，房地產投資將會下降25%。

房地產供需預測

新計劃發出了一個明確信號，中央政府已決定採取行動，以遏制樓市暴跌。更重要的是，上述措施還將幫助發展商完成因資金短缺而陷入停工的項目。我們估計，在發展商承諾於2021年和2022年上半年交付的住宅項目中，有48.5%（約8.84億平方米）未能完工。這可能會影響到總計1.6萬億元人民幣的住房抵押貸款（佔銀行全部貸款的0.7%，或GDP的1.4%）。新的金融支持應該可以讓發展商，籌集完成更多這些停工項目所需資金，降低住房抵押貸款斷供的風險。

Photo from From the Edge Markets

不過，我們預計新措施不會引發住宅銷售立刻出現上升，或改變房地產投資長期下降的狀況。今年住宅銷售表現疲弱，截至9月底同比下降26%、房地產投資下降8%。嚴格監管是房地產投資，不太可能快速反彈的原因之一。監管機構正整頓所謂的「高週轉」商業模式，這種模式讓許多發展商，可以通過將未完工項目的託管資金，轉向新項目以實現快速增長。房地產市場也存在供應過剩。我們估計，房地產投資需要從2021年的水平下降25%，才能與需求保持一致。根據我們軟著陸的基準情景，這種調整應需數年時間。

彭博行業研究

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。