【非全電動新車牌照堪憂】理想汽車暴跌17% 新能源車股價崩潰 專家分析四大死因 經濟衰退不宜撈底

【非全電動新車牌照堪憂】理想汽車暴跌17% 新能源車股價崩潰 專家分析四大死因 經濟衰退不宜撈底

Investment
By thomas.chan on 07 Oct 2022
Digital Editor

港股經歷了千點暴升後,瞬即又跟隨美股失去動力。中資電動車股今晨崩潰,一度下跌5%至8%,當中理想汽車(2015)在沒有明顯的壞消息之下,最多曾暴瀉17.4%,散戶遭嚇壞,紛紛追問「死因」。綜合各界分析,認為至少有四大原因導致理想汽車忽然暴跌,其中外界較關注其最新車款仍採用「增程技術」即非純電動車,長遠或遭部分國家甚至中國取消其新能源車牌照,遂造成隱憂。

經濟衰退陰影之下,理想汽車股價早上曾大跌17%。Photo from BusinessFocus

分析師普遍認為,現時無論中國或美國電動車企業,都要面對經濟衰退致需求減弱,及加息潮下沉重負債增利息支出等問題,故暫不建議重注電動車公司,若未來打算趁低吸納,亦只宜選有穩定盈利的龍頭公司如比亞迪(1211)及Tesla(TSLA)。

今日港股消費股集體大跌,新能源汽車跌幅居前列。其中,理想汽車最多曾跌17.44%,低見78.1元,至正午收市報79.35元,仍跌79.35元,300億市值瞬間蒸發了。蔚來大跌8%,小鵬汽車同跌近7%,長城汽車、比亞迪跌5%。此外,教育股、餐飲股、零售股集體大跌。

內地樓市不振、經濟瀕衰退,令電動車銷量還上危機。Photo from BusinessFocus

突然身家蒸發的股民紛紛追問,究竟發生了什麼事?BusinessFocus記者綜合各界分析,列出理想汽車暴跌的4大可能原因如下:

(1)虧蝕嚴重遭追沽。隔夜美股大跌,美債收益率再升,對估值較高及負債沉重的新能源車企業形成沽壓,包括上半年虧損了6.5億人民幣(下同)的理想汽車。此外,理想汽車在這一波的跌浪中跌幅較小,疑似出現「補跌」。因今年以來,小鵬汽車累計跌幅近8成,同期理想汽車跌幅僅多於3成,遂遭到追沽;

(2)銷量遜預期。理想汽車第三季度交付量低於最初指引。瑞信表示,理想汽車第三季度的交付量高於其2.55萬輛左右的最新指引,但仍低於其最初的2.7-2.9萬輛指引,同比增長僅6%至26524輛,令市場人士失望;

(3)理想汽車核心技術仍非全電動,不夠環保。交銀早前表示,理想汽車最新出的汽車(L7,L8)仍然使用增程技術,(即是鑑於純電池續航力不足,有需要時會使用汽車引擎作為增程器用來發電以加強續航力,但引擎不直接參與驅動汽車)。因陸續有不同國家或地區正在取消「增程電動汽車(EREV)」的新能源汽車牌照,交銀料這可能會對銷售產生輕微輕響。綜合而言,交銀提出了三個利空的論點,包括:理想依賴增程技術,不符合純電動車的大趨勢;部分國家或地區考慮取消增程式新能源汽車牌照;以及46萬元的高售價限制了L9的銷售,令它的目標顧客群不夠大;

(4)不少散戶均猜測,可能有理想汽車的主要股東準備或正在沽貨套現,因近月大跌的騰訊、比亞迪及小米,均被爆出有主要股東減持;

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分析師聶振邦認為,180元以下可考慮低撈比亞迪。Photo from BusinessFocus

華盛証券分析師聶振邦認為,「蔚小理」於10月初公佈9月交付數據欠佳是股價見跌的主因。其中小鵬倒退18.7%,蔚來僅增長2.4%,理想於第三季亦只是增長5.6%,令市場憂慮早前高增速優勢已消失。雖然比亞迪銷量仍見強勢,但蔚小理交付數據差也令比亞迪業務前景蒙上陰影,故此新能源汽車整體板塊見跌。此外,蔚來在歐洲拓展業務,興建充電站進程,因歐洲能源價格增加,阻礙擴張步伐,亦影響市場對新能源汽車股早前的樂觀看法。

理想的9月交付新車數量雖見同比增長62.5%,但整體第三季僅增長5.6%,所以交付改善能否持續具不確定性。今日暫跌逾16%見沽壓大,現於79元水平較今年5月和3月低位分別為74.75和67.3元仍有距離,應多看兩至三個交易日,股價未見收低於75元,再考慮進場為佳。若以持貨,暫不宜心急溝貨,等見股價在75元水平有支持才行動。但若見75元亦告失守,又無意守候至67元的3月低水平,屆時應考慮止蝕離場。

整體而言,聶振邦認為四大中資電車股之中,比亞迪是惟一具備穩定盈利基礎,所以中長線投資價值為高。但考慮到今年3月曾低見165元,現約195元相距約30元,認為等股價下行到180至185元,並確認已靠穩,再伺機進場。

股評人溫傑認為,散戶暫不宜沾手理想汽車。Photo from BusinessFocus

凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑認為,電動車股在第二季度的股價反彈只屬於短期性,因為在全球加息背景下,電動汽車股作為高估值股票,估值有下調壓力,加上行業競爭加劇,利潤率有機會收縮。

理想最近推出的新車仍然依賴增程技術,其工作原理是攜帶燃油發電機,用油發電,用電驅動。過往內地一直有消息傳來增程式有機會不再獲送牌的消息,因此增程車銷售長遠或受限,對於理想汽車而言或是一種威脅。同時,對於行業而言,降價潮或將開始,雖然Tesla在10月1日並未在中國市場降價,但Tesla第三季出貨量低於市場預期,市場早已認為Tesla會於10月開始在中國市場降價,何時降價只是時間問題。對於持有理想汽車蟹貨的投資者,溫傑建議設定好目標價及止損價,而未有貨的亦不宜現價撈貨。

整體而言,溫傑認為中、美電動車股走勢均已轉弱,Tesla第三季出貨量顯示全球的需求疲軟開始滲入了電動車市場。但在眾多車股中,Tesla及比亞迪的基本面較強,因有較完整生態圈以及較強的盈利往績,而「蔚小理」仍屬初發展階段,在波動市時會有更大風險。整體而言,車股在現時來說並不吸引,投資者宜小心部署。

Text by BusinessFocus Editorial

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