【美股反彈疑見頂】滙豐分析師：應大幅減持股票 增持美元現金 料美股升勢將痛苦地結束

美股在6月份跌至近乎崩潰後奇蹟反彈，至今納指已從低位反彈2成，不少散戶都覺得市況「牛熊難分」。曾準確預告今年上半年熊市的滙豐分析師Max Kettner看法悲觀，他認為今年夏季的股市升勢將會「痛苦地結束」。他和他的團隊認為現時應該最大限度地減持股票（特別是美股）、高收益債券及發達國家政府債券。而在經濟增長面臨越來越大的風險下，他建議增持美元現金，以度過大風浪。

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以Kettner為首的滙豐銀行策略師在周四的一份報告中表示：「現時風險資產的市場定價，現在與我們的周期性增長指標非常不一致」，即暗示風險資產價格偏高，他們補充說，無論是債券和股票都可能面對新一輪的（下調）壓力。

滙豐銀行的策略投資團隊正把股票、高收益信貸和發達市場主權債務（政府債券）的持倉作出最大限度的減持。因團隊認為在現時的經濟環境下，唯一（正確）的資產選擇是持有美元現金。倘若真的堅持投資股票，Kettner更喜歡價值型股票，而不是增長型股票。在不同地區的股票中，他對美國股票的減持力度最大，而將來一旦估值水平回落至更具吸引力，他將再次尋求購買發達國家的政府債券。

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不過Kettner看淡美股的意見，散戶暫時未必願意信、願意聽。因為在美國債券收益率回落之後，美國股市於7月份創下了自2020年以來最大的單月升幅，理由是為投資者情緒獲得安撫，因企業盈利強勁，市場亦押注美國聯儲局將放緩加息步伐。主力反映科技股表現的納斯達克100指數，即從6月16日的10565.14點低位，大幅反彈20.4%至昨日收市的12720.58點。差不多同一個時段，標普500指數亦彈約14%。故近日不少散戶認定熊市已過去，牛一已至，開始冒險入市圖收復失地。

但滙豐銀行的策略師認為，大家對經濟增長將趨於穩定和通脹大幅下降的預，只是一廂情願的想法，因為「從基本面的角度來看，情況只會變得更糟糕，理由是我們的周期性增長指標幾乎都顯示，經濟增長將明顯下行」。

Max Kettner今年是堅定的熊市信徒，他在今年年初正確地預測了風險資產的雙輸局面，也成功預視了上半年在經濟增長減速和貨幣緊縮政策的影響下，股票回報極為微薄。投資大行高盛集團及Sanford C. Bernstein的分析師，看法也與滙豐銀行策略師的類近。他們警告說，由於宏觀經濟數據繼續惡化，企業盈利預測亦大幅削減，預料最近股市的快速反彈難以持續。

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Text by BusinessFocus Editorial

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