亞馬遜現金流大幅轉至負3300億英特爾下季指引不及預期盤後股價分別大跌近1成及逾2成全球科技股業績潮散戶該如何部署？

By Chant Zhao on 30 Oct 2026

AI需求愈旺，科技股卻跌得愈急，黑天鵝快到？亞馬遜（美股：AMZN）第三季收入按年升12%至2,019.4億美元（約合1.58萬億港元），經營利潤率13.9%創歷史新高；英特爾（美股：INTC）第三季收入按年升21%至165.1億美元（約合1,288億港元），但兩家公司公布業績後盤後股價分別急挫近1成及逾2成！

問題不是AI沒有生意，而是賺錢速度追不上投資者預期。亞馬遜今年計劃投入2,200億美元（約合1.72萬億港元）資本開支，自由現金流卻大幅轉負；英特爾伺服器需求強勁，但下季指引低於預期，華爾街開始追問AI投資何時回本。更值得留意，下星期蘋果（美股：AAPL）、AMD（美股：AMD）等巨頭又將密集放榜，全球AI科技股會否面臨新一輪估值調整？散戶究竟應該趁跌市撈底，還是先保留現金？

AI收入大增仍捱沽！業績好為何股價照跌？

亞馬遜第三季收入2,019.4億美元（約合1.58萬億港元），按年升12%；經營溢利增61%至280.8億美元（約合2,190億港元），經營利潤率13.9%創歷史新高；純利206.9億美元（約合1,614億港元），按年跌約2%，主要受去年Anthropic投資收益墊高比較基數影響。每股盈利1.89美元，低於市場預期約1.97美元。核心AWS雲端收入459.8億美元（約合3,586億港元），急增39.3%，創近五年最快增速。

英特爾第三季收入165.1億美元（約合1,288億港元），按年升21%；調整後每股盈利0.52美元，高於預期約0.40美元；數據中心及AI收入增78%至73.2億美元（約合571億港元），但個人電腦晶片收入卻倒退5%。

兩家公司交出增長成績，市場為何仍不收貨？亞馬遜第四季收入預測介乎2,400億至2,470億美元，中位數略低於市場預期，網店收入更僅增2%，部分受到Prime Day提前舉行影響。英特爾情況更嚴峻，第四季收入預測只有150億至160億美元，低於市場預期約170.7億美元；調整後每股盈利指引0.25美元，更比預期0.43美元低約42%。換言之，兩家公司並非AI業務沒有增長，而是投資者對未來盈利抱有更高期望。當市場早已把AI高速增長反映在股價，單靠亮眼業績，已不足以支撐高估值。

亞馬遜現金流轉負！英特爾有訂單卻難賺錢？

亞馬遜最值得關注的矛盾，是「帳面賺錢，現金卻愈來愈少」。截至9月底的過去12個月，經營現金流按年增29%至1,683億美元，但自由現金流由去年同期流入148億美元，急轉為流出424億美元（約合3,307億港元），主要因AI數據中心及設備投資激增。亞馬遜維持全年約2,200億美元現金資本開支預算，管理層更預告明年開支將顯著增加。亞馬遜行政總裁賈西強調，AWS未完成合約承諾達5,780億美元，預期2027及2028年收入增速均超過40%。亞馬遜並非陷入虧損，而是AI擴張速度令資金回收期成為投資者的新顧慮。

英特爾的困境更具諷刺意味。AI伺服器帶動Xeon處理器需求，但記憶體供應緊張、價格急升，卻推高個人電腦成本，拖累PC市場。英特爾管理層警告疲弱需求可能延續至明年上半年。10月以色列晶圓廠發生爆炸，停產約兩星期，預計第四季損失約3億美元收入（約合23.4億港元），毛利率受拖累約2%。代工部門收入雖增58%至67億美元，但當中涉及大量內部交易，經營虧損仍達18.5億美元。值得留意，英特爾數據中心及AI部門收入增78%，主要受伺服器CPU推動，並非AI GPU收入暴增。AI需求再強，若產能不足、成本高企，仍然難以轉化為盈利。

大行唱好股價照跌！全球AI業績潮散戶應如何部署？

華爾街對科技股仍有明顯分歧。亞馬遜績前獲瑞銀維持「買入」，目標價由318美元上調至348美元；摩根士丹利亦看好至350美元。英特爾的分歧更值得深思，高盛6月給予「中性」，目標價150美元；大摩7月維持「持有」，目標價84美元，兩者相差近79%。摩根大通10月雖由「減持」上調至「中性」，目標價仍只有85美元。高盛看好伺服器CPU需求及代工潛力，大摩對英特爾市佔率和代工前景則較審慎；摩通更指出，英特爾伺服器CPU市佔率已由2022年的77%降至約53%。

更大的考驗還在後面，11月2日，蘋果（美股：AAPL）及Palantir（美股：PLTR）公布業績；3日輪到AMD（美股：AMD）、Arista Networks（美股：ANET）；4日則有Arm（美股：ARM）及高通（美股：QCOM），涵蓋AI軟件、晶片、網絡設備及手機市場。

散戶不能再只看收入是否勝預期，更要留意未來指引、毛利率、訂單及自由現金流。短線仍可能因業績好壞出現劇烈波動，已重倉科技股的投資者宜檢視持倉集中風險，避免使用孖展押注業績；持有現金者亦毋須急於猜底，可待業績及股價走勢較明朗後分注部署。長線AI需求未見全面逆轉，但個股估值仍要接受盈利考驗。科技股跌三成，不代表已經便宜；AI收入增長一倍，也不代表股價必然上升。對散戶而言，最重要的不是猜中每次反彈，而是守住本金，才有機會參與下一輪升市。