【成交額低至5萬元】港股被嘲丐版IPO成風 新股僅發行2% 股價易被操控 散戶易買難沽

近月港股市況慘淡，新股IPO破發連連，致出現了「丐版IPO」的奇特現象。所謂丐版IPO，是指擬上市公司把新股發行量減至僅得公司估值的2%至5%不等，即是把IPO融資規模壓縮到最低，並不惜犧牲股票流動性作為代價，只求把公司上市發行價托高。但這樣做的代價，是令到上市公司的股票流通量極低，有甚者日均只有不足100萬元甚至10萬元的成交額（近日甚至有新股一天成交額僅得5萬元），易成投資陷阱。理由是若股票流通量及成交量偏低，散戶會易買難賣，一旦股票解禁期滿後基礎投資者大舉沽貨，更容易重演港股「商湯」三日內暴跌6成的慘劇，故散戶宜小心提防。

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財經界近日出現「丐版IPO」這名詞，與2隻新上市「明星股」交投慘淡有關。事源於7月15日「微創腦科學（2172）」在香港上市，此公司為神經介入醫療器械行業的中國微創醫療龍頭公司之一，且2019年至2021年業績高速增長，營收從1.84億元增長至3.82億元，上市前已備受資本追捧。2021年11月微創腦科學進行了一輪Pre-IPO輪融資，當時估值已經達到17.5億美元（約137億港元），中金資本等多家機構入局。

但近日港股市場氣氛惡劣，港股IPO破發比率高達8成，「微創腦科學（2172）」上市日卻僅微跌0.2%，有評論即指這是「丐版IPO」的功勞。理由是市值約150億的「微創腦科學」IPO上市時僅發行了大約2%的新股，即是集資額僅約2.8億港元。這做法招人非議，是因為以內地A股為例，為確保新股流通性，A股IPO規定最少也要發行10%新股。

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極低的新股發行量，疑導致了微創腦科學（2172）上後的成交額偏低，平均一天只有數百萬港元，它周五的成交額更跌至僅得221萬元，極為慘淡，其收市價24.15元也較上市後的高位26.7元跌了近一成。對散戶來說，買入這種新股要承擔額外風險，因跌市時交投會極稀疏，想沽貨止蝕亦不容易。

今年7月8日才上市的創新醫療器械公司、專研血管介入手術機器人的「潤邁德（2297）」，其IPO模式即比微創腦科學「更丐」更慘淡。因為潤邁德其實擁有近60億的高市值，但過去一星期，基本上每天成交額不足100萬港元，今日全日成交量更只有5.04萬元（1萬股），交投量低得更驚人。潤邁德周五收市報5.02元，較上市後的6.1元高位累跌近18%，損失的散戶料要顯著調低賣股價，才有機會有極淡靜的交投中大額沽貨套現。

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無獨有偶，潤邁德IPO時，也僅發行了大約2%的新股，即是說公司近60億市值，但全球卻僅發售2334.8萬新股（約1.46億元），其中香港發售的股份更只佔約一成即233.6萬股。

散戶必須小心提防這類「新股發行量超低」的IPO新股，主因是假若公眾流通的股量太少，股價易遭人舞高弄低，令小投資者易變韭菜。

近月最「血腥」的割韭菜實例，便是中國人工智能（容貌辨識）領域的獨角獸「商湯（0020）」，2021年12月在港股IPO的時候亦僅發行5%的新股，募資總額僅55.5億港元。相比之下，商湯上市前在一級市場的融資規模已高達52億美元，即高達400多億港元。更重要的是，商湯僅發行5%新股之中，還有4%分配給了基石投資人，故真正進入散戶市場及流通的只有1%股份。

商湯新股供不應求加上背後資金熱炒，令商湯上市首天即暴漲2倍，更一度擁有2000億市值，但它今年上半年的每日成交額，很多時只有數千萬港元，與千億市值身分不符。到了近日，當散戶仍在沉醉於高揚的股價時，商湯卻因上市已滿半年，基礎投資者禁售期滿及開始大舉沽貨，致觸發前所未見的超強沽壓，結果商湯曾在3天之內暴跌6成。今日商湯股價收市報2.3元，再跌5.7%，此收市價較52周高位的9.7元已累跌76%，無數散戶損失慘重。

Text by BusinessFocus Editorial

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