國泰2021下半年曾止蝕 惟疫情再爆發 料今年再月燒15億元 貨運力跌至20% 客運力僅2%

國泰（0293）在今日開市前發佈公告，稱疫情持續且香港實拖嚴格防疫措施，使公司運貨量和客運量雙雙大跌，預計2021年錄得虧損達56至61億港元。國泰航空行政總裁鄧健榮表示，國泰航空由2020年上半年每月現金消耗25億至30億元，改善至2021年下半年大致上實現正現金流，惟預告今年現金流情況再度轉差。

今年在1月初國泰機組人員引發的市區傳播，令政府進一步收緊旅遊限制和檢疫要求，料將影響2022年的客運和運貨能力。按預測，國泰將由今年2月起，每月消耗營運現金10-15億港元。國泰的前景一直未明朗，早前有市場傳言指太古（0019）有意賣盤，也有人猜測可能會收政府「破例」接手。不過這些跡象都表明，國泰前景仍然佈滿陰霾，有大行下調泰國的目標價至7.2港元。

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根據國泰今早在披露易發佈的公告，12月的載客量為9.2萬人次，按年增長130.6％，但與疫情前的2019年12月對比，仍然暴跌96.9％；全年總載客約72萬。貨運量方面則比較平穩，12月運載約13.5萬公噸貨品，按年增加12％，與疫情前的2019年12月對比減少24.1％；全年運載約130萬公噸。

現時因旅遊限制，會乘搭客運航班的，主要都是一些留學生與家人團聚和往返校園，這部份錄得虧損是可以理解的，從國泰的貨運量方面，可以看到其業務仍能大致持穩。國泰CEO鄧健榮也在公告中表示，貨運需求在年內表現強勁，貨運量表現理想。

不過隨著國泰機組人員引發變種病毒Omicron在社區傳播的擔憂，政府再次出台嚴格的防疫措施。特別是，因政府收緊對機組人員的檢疫需求，將會影響國泰的貨運能力。國泰預計2021年的虧損將達到56至61億，但比2020年同期的虧損的216億已經大幅收窄。倘若國泰的運貨能力受到打擊，則代表目前的「唯一出路」也會被堵塞。

國泰CEO鄧健榮認為，國泰業務無疑會受到削減運力的影響，公司目前正評估相關措施對國泰運作和成本的潛力影響。根據初步評估，預期在今年2月起，每月營運現金消耗將為10-15億港元。儘管國泰目前盡力在疫情好轉前增加運力，但即使採納增加機組人員資源的應對措施，預計也只能每月增加額外5％的運力。

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目前在貨運方面，國泰維持前往中國內地和亞洲地區的航點，北美貨運航班則為每日一班。至於歐洲和西南太平洋的貨運，將只由載貨客機運作。國泰CEO鄧健榮指出，國泰將盡可能增加更多貨運服務，以維持香港在國際航空樞紐的地位。

儘管國泰一直設法扭轉劣勢，但不管空運還是貨運航班，業務都很容易受到政府的防疫政策所影響，加上政府一直對防疫工作高度重視，致使國泰的前景仍未明朗。若連貨運量都受到影響，無疑對國泰是一個「雙重打擊」。大行里昂在上周發佈報告，指國泰的業務在今年「充滿挑戰」，預計第四季才會開始回升，因此將目標價下調至7.2港元，評級維持「跑贏大市」。

Text by BusinessFocus Editorial

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