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【何車評股】華潤醫療系內最細成員 醫院股估值較製藥、賣藥股高 「博浮水見7.35元」

【何車評股】華潤醫療系內最細成員 醫院股估值較製藥、賣藥股高 「博浮水見7.35元」

Finance Investment Bloggers
By 何車 on 24 Nov 2021
專欄作家

「醫院股」估值一向高過製藥股,製藥股估值又高過賣藥股。華潤醫療(1515,市值63億元)是醫院股,過去6年,最高PE 52倍,平均23.2倍,今年預測12.1倍,遠低於平均值。

1)華潤醫療2013年上市,IPO價7.35元,上市後1年半見歷史高價16.94元,2020年潛水至4元以下,今年初衝上12.4元,現價4.98元,較年初回調6成。
華潤醫療原名鳯凰醫療,華潤集團在2016年將醫院注入鳯凰醫療,收取新股,每股作價8.04元,成為控股股東。公司先改名華潤鳯凰醫療,後改為現名。

2)2021年(12月年結)上半年,華潤醫療營收17.72億元人幣,按年大升95%;純利1.99億元人幣,按年急增85%。期內,以8.8億元人幣收購一家醫療公司,間接持有淮陰醫院80%。

華潤醫療是系內市值最小的成員,具向外併購概念。Photo from BusinessFocus

華潤醫療原名鳯凰醫療,華潤集團在2016年將醫院注入鳯凰醫療,收取新股,每股作價8.04元,成為控股股東。Photo from BusinessFocus

PE較往年折讓一半

2021年全年盈利預測4.4億元人幣,增長42%,預測PE 12.1倍,較6年平均折讓近5成。

華潤醫療早前宣佈,旗下若干醫院完成章程修訂,其財務報表將併入華潤醫療的財務報表,將相應沖減集團本年度所得稅費用,涉2.21億元人幣。計入此項調整,華潤醫療PE更低。

3)華潤醫療今年預測PB 0.82倍,較6年平均折讓62%。

4)今年6月底,集團淨借貸僅2億元人幣,淨負債/股東資金比率3%,財政穩健。

5)華潤集團另一家藥企華潤醫藥(3320)市值223億元,華潤醫療只及其3成以下,並且是華潤系內市值最小的成員,具向外併購概念,母企將其湊大。

華潤醫療現價4.98元,博浮水見7.35元,潛在升幅48%。廣發睇8.66元,瑞信睇7.87元。

金隅執笠價錢的PB

同場加映︰金隅(2009)今年以來跌20%,A股(滬:601992)只跌10%;H股市值28億元,只及A股的7%;H股股價較A股折讓達63%。

金隅PB低至0.17倍,屬執笠價錢的PB,較6年平均1.45倍折讓大到不得了。業績亦無出問題,今年首三季盈利維持去年水平,往績PE 3.6倍不會走樣。早前見1.18元歷史低位,現價1.21元,目標1.8元,潛在升幅49%。華泰睇3.1元,瑞信睇2.1元。

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