【配股潮】上月最少15股宣佈配股 股東應如何解讀對股價影響？

港股近期出現配股潮，主板10月份最少有15隻股份宣佈配股，當中包括藍籌股比亞迪 （1211）及李寧（2331）。配股雖然對短期股價表現利淡居多，但倘集資所得真正用作公司長遠發展，配股或有利公司股價走勢。

比亞迪今早開市前宣佈與配售代理上周五收市後訂立配售協議，計劃配售5000萬股新H股，相當於經擴大後已發行H股數目約4.55%，及經擴大已發行股份總數約1.72%。配售價每股276元，較上周五收市價296.6元有約6.9%折讓。比亞迪計劃將配售所得的款項淨額約137.44億元用作補充營運資金、償還帶息債務、研發投入及一般企業用途。

配股潮涉及教育、物管、燃氣股

今次配股潮涉及多個不同行業，除包括生產新能源車的比亞迪及體育用品股李寧外，亦包括教育股宇華教育（6169）及中教控股（839），以及物管股旭輝永升服務（1995）與世茂服務（873），燃氣股港華燃氣（1083）與中裕燃氣（3633）亦有份。

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配股是指上市公司根據公司發展需要，向股東增發新股以籌集資金。上市公司會選取某些人士向他們發售新股份，並普遍委聘經紀行出任配售代理，協助物色有興趣的投資者。對散戶而言，最關注的是配股對股價是好事還是壞事。配股一般會涉及增發新股，意味在股本維持不變的情況下，股份數目有所增加，此舉自然會攤薄每股盈利及派息，亦即所謂的「溝淡」。基於上述原因，配股消息一出，股價普遍先行下挫。

上市公司往往選擇在股價處於較高位時宣佈配股，加上配股是不少細價股「抽水」的慣用財技，因此配股經常被視為負面消息。不過，配股對股價影響好壞不能一刀切論斷。

首先，上市公司可透過「先舊後新」配股方式集資，即大股東將持有股份先行配售予獨立人士後再認購新股。倘配股時沒有說明是「先舊後新」，則意味所配發的股份全數屬於新股，理論上其攤薄效應也愈大。

配股目的、規模及折讓幅度都有影響

其次，配股對股價影響，要視乎配股規模及配股價較現價折讓幅度。配股規模愈大、攤薄效應也就愈大，對股價自然愈不利。另一方面，配股價較現價折讓幅度愈大，對股價也愈不利，因為有關情況反映該上市公司只能以較大折讓價去吸引大戶買入配售股份，意味該股對大戶吸引力有限。

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另外，配股目的亦十分重要。若大股東透過配股去減持手上股份，或反映大股東對公司前景有保留，才會選擇找人高位「接貨」。即使配股完全不涉及大股東減持，但公司配股集資的目的單純是為了用作還債，亦說明是次集資對公司前景幫助有限。相反，如果配股所得資金是用作發展有利公司前景的新業務，那麼配股對公司股價則可能有正面幫助。

Text by BusinessFocus Editorial

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