【何車評股】台灣電信三雄估值勝一籌 聯通相對殘爆 何車︰高位已跌七成

台灣有「電信三雄」：中華電信（台：2412，市值2,402億港元）、台灣大哥大（台：3045，市值964億港元）、遠傳電信（台：4904，市值560億港元），今年平均預測PE 25倍、PB 3.2倍。

國內電訊股中移動（941）、中電信（728）、聯通（762，市值1,239億元），今年平均預測PE 7倍、PB 0.46倍，估值較台灣同業吸引得多，其中聯通相對更是殘爆。

1）2021年（12月年結）首3季，聯通營收2,445億元人幣，按年升8.5％；純利129.23億元，按年增19.4％，相等於去年全年的103%。中移動首3季賺872億元人幣，按年增6.9％，相等於去年全年的81％。中電信首3季賺233.27億元人幣，按年增24.7％，相等於去年全年的112％。

預測PE 6.7倍

2）2022全年，聯通盈利預測152億元人幣，增22％，預測PE 6.7倍，遠低於3年平均的14.2倍（6年平均55倍，因2017年業績大劣拉高）。中移動今年預測多賺6％，PE 7.2倍。中電信今年預測多賺20%，PE 7.2倍。

PB低至0.3倍

3）3大國內電訊股中，聯通PE稍低，以PB計，吸引力則彈上半空，過去6年平均0.67倍，今年預測僅0.30倍，見歷史新低。中移動與中電信，今年預測PB分別為0.69倍及0.49倍，聯通較兩者平均折讓接近一半。

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4）聯通以往只派年息，今年起改派中息及末息。過去3年平均派息比率40%，估計會提高至48%，預測股息率7.2厘，較兩大同業平均預測略低0.3厘。

具分拆概念

5）中移動與中電信皆有回A計劃。聯通的母企（滬：600050，市值1,274億元人幣）則已掛牌19年，今年預測PE 19.3倍，PB 0.83倍，本港子公司便宜得多。聯通暫無回A計劃，可能亦無此需要，但旗下聯網子公司智網科技，已宣佈計劃在內地分拆上市。其他與科網巨企合作的公司，亦具分拆概念。

摩通睇7元

6）中電信今年以來大升28%，中移動升11％。聯通則跌9％，與2017年高位12.32元比較，下挫7成，具追落後條件。

聯通現價4.05元，目標5.85元，潛在升幅44%。聯通績後，Morningstar睇10.9元，摩通睇7元。

中海油未跟貼油價

同場加映︰9月27日於8.07元薦買中海油（883，市值3,822億元），現價8.56元，累計升幅6%，當日至今紐約期油由73.61美元升上83.58美元，升幅高達14％；中海油升得未夠。油價若然回吐，中海油股價亦未必跟跌，因為近日未有跟升。

今年以來，中石油（857）大升65%。中海油只升19％，有追落後條件，今年預測PE 4.1倍，遠低於中石油的6.9倍，目標重溫：11.4元。貝恩斯坦本周一報告睇13.1元，大摩兩周前報告睇13元。

何車
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