【何車評股】燃氣爆炸意外令中燃股價大跌何車：市場過激趁低買潛在升幅33%

By Shawn on 25 Oct 2021

Managing Editor

本欄一向只薦買北京控股（392），不推介其旗下的中國燃氣（384），理由是北控遠較中燃便宜。今年以來，北控大升21％，中燃大跌37％，中燃經過跑輸北控58個百分點之後，已呈超賣，博反彈此其時也。

1）中燃2018年中創36.7元歷史高價，今年4月最高35元，逼近歷史高價，然後回落。公司對於股價下跌，似乎十分緊張，因而積極回購，由5月18日起至上周五，回購逾50次，最高回購價29.65元（5月28日），最低19.2元（上周五）。由上次AGM授權日起計，至今回購3,674萬股，佔發行股數0.66％，估計涉資約9億元，均價24－25元。

市值「阿一」變「阿二」

2）國內三大市值燃氣股依次是新奧能源（2688，市值1,319億元）、中燃（市值1,080億元）、華潤燃氣（1193，市值937億元）。年初中燃市值原本超過一千七百億元，但大跌之後由「阿一」變「阿二」。以去年盈利計，中燃較新奧高出67％，仍是阿一。

今年以來，新奧股價升3％，潤燃跌2％，中燃平均落後兩大同業38個百分點，以致估值大起變化。

PE較新奧潤燃低41％

3）2021年（3月年結），中燃營收700億元（港幣．下同），升18%；純利104.8億元，增14％。預測今年賺122億元，升16％，PE 8.8倍，較過去6年平均18.7倍折讓53％。

新奧與潤燃今年預測PE分別為15倍及14.7倍，中燃較兩者平均折讓達41％；過去6年，中燃平均PE較兩者有1％溢價。

PB較新奧潤燃低50%

Photo from BusinessFocus

4）中燃今年預測PB 1.35倍，較過去6年平均3倍折讓55%。

新奧與潤燃今年預測PB分別為3.04倍及2.31倍，中燃較兩者平均折讓50％；過去6年，中燃平均PB較兩者有折讓25%。

麥格理上周報告睇33.3元

5）上周四，北控以每股20.32元，向公司主席劉明輝買入3,000萬股，貨值6.1億元，訊息屬中性。

現價19.38元買中燃，等同回到2017年秋入貨。中燃股價近期對一兩宗國內爆炸意外，反應大跌，過激。目標25.7元，潛在升幅33％。上周四，貝恩斯坦與麥格理同日出報告，分別睇36元與33.3元。

「771」收特息收到笑

同場加映︰9月30日於16.42元薦買嘉里物流（636，市值350億元），上周五收19.38元，15個交易日內大升18％。

嘉里物流目標重溫：22.5元。高盛上周三報告睇23.3元，大和上周四報告睇21元。3周前薦買理由之一，是大額特息上月5日派送到股東手上，或有部分特息入市吸納嘉里物流，對股票供求有利。

軟件服務股自動系統（771，市值11.2億元），亦有相同概念。特息0.24元，相等於現價18％，9月27日除淨，上周二派送到股東手上，或有部分特息用於買入自動系統，自製「以股代息」。

扑中矽谷科技股

自動系統最大的吸引力，是扑中美國矽谷一隻科技股，套現及未套現的盈利，是現時公司市值的3.5倍，古仔「是咁的」︰2017年，自動系統以9.15億港元，收購Grid Dynamics Holdings，簡稱GDH，去年3月併入另一家上市公司，借殼掛牌，公司代號GDYN。去年3月，自動系統先收取現金7.3億港元，今年6月底出售4.8球GDH套現5.3億港元，仍持有GDH 14.69球，上周五價值高達35.5億港元；3數相加為48.1億港元，減去成本9.15億元，淨賺／增值約39億港元，相等於自動系統現時市值的3.5倍！