【科創板上市】聯想申請回A一日即撤回 死因係高層人工太高？

聯想集團（0992）極速在遞交上海科創板上市申請一個工作天後撤回申請！分析指聯想有可能是被要求而非主動撤回申請，因集團根本不符科創板上市要求，其中一個原因或與集團高層人工過高有關。回A計劃告吹，加上有大行趁機下調該股目標價及投資評級，聯想股價周一急插13.4%，收報7.63元。

以「Lenovo」品牌生產電腦的聯想集團，今年1月宣佈「回A」，計劃以發行CDR（中國存托憑證）形式在科創板上市，以實現同時在中港兩地A+H上市，集團9月式提交申請兼獲上交所受理。招股書顯示，集團擬公開發行不超過13.38億份CDR，集資100億元（人民幣，下同）。集資的55%用於包括「雲網融合新型基礎設施項目」、「行業數字化智能化解決方案項目」及「人工智能相關技術與應用項目」，10%用於產業戰略投資項目，餘下35%用於補充流動資金。

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聯想﹕考慮到資本市場相關情況

不過，經過一個國慶黃金周假期後，上交所上周五發公告，指聯想撤回科創板上市申請。換言之，僅一個工作天，首間申請以CDR形式回A的紅籌公司便主動宣佈回A大計告吹。聯想解釋，考慮到公司業務規模及複雜度，招股書中的財務信息可能會在申請審閱過程中失效，同時，考慮最新發行上市等資本市場相關情況後，決定撤回科創板上市申請。聯想稱集團業務運營狀況良好，撤回申請將不會對財務狀況造成任何不利影響。

由於由申請到撤回的時間太短，各界紛紛揣測聯想彈出彈入並非自願，回A大計是因某些其他原因而被逼終止。有內媒分析就認為，聯想根本不符科創板上市要求。

首先，科創板要求上市公司研發費用佔比最少為營業收入的5%，惟聯想的有關佔比不足3%，且當中主要為研發人員薪酬和折舊開支。

其次，聯想融資的45%計劃用作再投資和補充流動性資金，與創板要求公司集資所得投資於科技創新領域的原意不符。更雪上加霜的是，集團的流動負債持續多年超過流動資產，償債能力堪憂。集團資產中有超過300億元為包括Motorola等在內的商譽，意味其實質資產總額或較想像少。

聯想27高層人均年薪逾3000萬

第三，聯想集團總裁兼CEO楊元慶2021財政度薪酬高達1.68億元，但原來還有兩名無披露身份的高層比他還要高薪。集團27名高層全年總薪酬達9.33億元，佔公司稅前利潤7.77%，人均年薪超過3000萬。

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不過，即使上述分析屬實，仍未能釋除外界種種疑問，包括為何聯想及保薦人中金會犯下如此基本的錯誤，上交所又何以在集團明顯不符上市要求下仍受理申請。另外，有大行基於聯想資本開支及財務成本上升，將該股2023年每股盈利預測下調一成，連同終止回A的負面影響，將聯想評級降至「中性」，目標價降至9元。

Text by BusinessFocus Editorial

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