【監管風暴】恒大債券累滙豐大跌 日本養老基金也受害 傳再洽購恒大物業 碧桂園服務成白武士?

恒大（3333）美元債券面臨爆煲，可能令全球受害，其中一個主要持有人滙豐（0005）近日股價持續下瀉，現價38.5元已較一年高位累跌逾2成，連日本政府營運的「日本養老基金(GPIF)」也因持有不少恒大債券致引起日本國民憂慮。事實上，恒大已在全球引發小股災，不過今日卻傳出疑似好消息，便是「碧桂園服務（6098）」高層暗示可能會繼續洽購恒大物業（6666），令人關注碧桂園服務會否成為拯救恒大集團的其中一位白武士。 早前財聯社曾獨家報道，指就恒大擬出售旗下恒大物業部分權益一事，碧桂園曾經與恒大物業洽談過，但當時因價格談不攏，已暫時擱置收購。不過「碧桂園服務」總裁李長江最新接受訪問時卻表示，對於與恒大物業合作，主動權的確不在碧桂園手中，「今後不排除再次接洽的可能，以後有機會也不是不可以」。令人關注弦外之音，是否暗示有「外力」促請碧桂園服務協助拯救陷債務泥沼的恒大集團。

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不過即使真的收購恒大物業，究竟是純以碧桂園服務的名義進行，抑或是碧桂園（2007）也會參與，外界不得而知。上述消息傳出後，碧桂園及碧桂園服務股價今晨分別上升約7%及2%不等，但恒大股價則曾再跌7%，股價低見2.12元。

恒大是否能獲拯救暫仍是未知數，但其美元債面臨爆煲的事實已「燒著」了大行。《彭博》數據顯示，Ashmore Group、貝萊德、瑞銀及滙豐（0005）四間資產管理公司或大行均持有大量恒大債券，以新興市場投資者來說排首四位，四大集團依次擁有大約4.33億、3.85億、2.76億及2.07億美元的恒大債券。不過要注意的是，貝萊德、瑞銀和滙豐相信並非直接投資於恒大債券，而是主要透過側重投資較高風險新興市場或亞洲信用債的工具，間接持有恒大債券。故即使恒大債券債務違約，受損失的主要應該是透過這些機構購買包括恒大債券的投資產品（如基金）的客戶，而非大行本身。話雖如此，但市場卻已因此看淡滙豐及連日狂沽，40元大關早失守，今日曾再跌至38.3元的三個月低位，較一年高位50元已大跌逾2成，散戶損失慘重。

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由日本政府營運的「日本養老基金(GPIF)」也上榜，因為它也買了一些恒大債券引起外界關注。據報道，發行量為46.8億美元、2025年6月28日到期、票面年利率為8.75%的恒大美元債，是市場上其中一款較流行的恒大債券。這款債券的最大買家排行榜之中，日本養老基金排第9位，大概持有面值1691萬美元（約1.32億港元）的恒元債券，而此債券過去一個月價格據報已跌了超過3成。消息傳出後有日本網民感到憂慮，直指日本養老基金近年表現已不濟，還誤買面臨債務違約的債券，對此表示無奈。不過亦有日本人指出GPIF資產逾一萬億美元，買了小量恒大債券實際影響應該不大，毋須過慮。日本政府養老投資基金（GPIF）由日本厚生勞動省管理，同時是全球最大養老基金，截至今年3月底，GPIF規模達到186.2萬億日圓（約1.7萬億美元）。

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Text by BusinessFocus Editorial

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