【重啟放水】內地下半年經濟增速料放緩  恒指27100成後市走向關鍵

【重啟放水】內地下半年經濟增速料放緩 恒指27100成後市走向關鍵

Business Finance Investment News
By roy.law on 12 Jul 2021
Digital Editor

新冠變種病毒持續發酵,全球經濟復蘇之路陰霾重重,內地先發制人,事隔1年半再全面降準,預計「放水」大約1萬億元人民幣長期資金。分析指出,港股上周五雖然成功單日轉向結束8連跌,在周一(7月12日)仍能繼續上升,但本身未見有太多利好消息,反而在變種病毒疫情的陰霾下,要扭轉頹勢並不易,所以現階段恒生指數暫仍以250天線、即27100點水平作為分水嶺。

內地存款準備金率
Photo from 內地存款準備金率

國務院總理李克強上周要求適時降低存款準備金率,2天之後、也就是上周五人行隨即出手,本周四(7月15日)開始全面調低存款準備金率。人行表示,這次降準主要為支持實體經濟發展,促進融資成本穩中有降,指出今年來部分大宗商品價格持續上升,一些小微企業面臨成本上升的經營壓力,決定下周四起全面調低金融機構存款準備金率0.5個百分點,預計釋放大約1萬億元人民幣長期資金,至於已經執行5%準備金率的部分縣域法人金融機構除外。今次調整之後,金融機構加權平均存款準備金率為8.9%,釋放的部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利MLF,以及彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動缺口。最新統計顯著性,目前未到期的MLF餘額有5.4萬億元人民幣,當中有4000億元人民幣將於下周四到期。人行重申穩健貨幣政策取向沒有改變,堅持貨幣政策的穩定性、有效性,不搞「大水漫灌」,加大對小微企業支持力度。據悉,內地對上一次全面降準是去年1月,當時人行降準0.5個百分點,釋放大約8000億元人民幣資金。人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴最新接受人行旗下《金融時報》訪問時表示,降準釋放的流動性可以對沖中期借貸便利到期、後續政府債券發行節奏可能加快,以及7月份稅收規模比較大等因素的影響,重申穩健貨幣政策取向沒有發生改變,並表示今次降準是貨幣政策回歸常態後的常規流動性操作,降準後的銀行體系流動性將繼續保持合理充裕。

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《中國證券報》在周一(7月12日)頭版引述多名專家預料,內地下半年經濟增速放緩。專家們認為今年上半年內地經濟增速,呈現兩位數字增長狀態,但面對全球新冠疫情防控和經濟復蘇的不確定性,下半年經濟增速預料放緩,要維護下半年經濟平穩運行,更好支持實體經濟發展,需實施更加精準有力的宏觀調控政策,面對可能出現的外貿增速下降等問題,有關部門或加碼穩增長政策力度,更精準有力地夯實經濟復蘇基礎。

中國10年期債息
Photo from 中國10年期債息

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大和資本市場首席經濟師賴志文表示:「居民消費物價指數不斷向下的趨勢,證明現在內部需求依然相當疲弱,在2018年至2020年降了很多次,整體貨幣增長仍然放慢,目前環境之下,其實降準只是象徵意義大於實際。分析指出,新冠變種病毒在全球持續發酵,全球經濟復蘇之路陰霾重重,各大央行貨幣政策蓄勢待變,令到全球主要經濟體的國債息近期紛紛加速回落,其中美國10年期債息上周曾失守1.3厘、歐元區10年期債息重返負0.3厘之下,為近3個月首次,而中國10年期國債息一度跌破3厘水平。此外,內地再次下調存款準備金率,出手比想像中快,力度也超過市場預期,似乎印證了環球央行需要轉軚撐增長,眼見中國央行先發制人降準放水,其他央行收緊貨幣政策的部署更添不確定性。

美國10年期債息
Photo from 美國10年期債息

人行雖然繼續「放水」,但港股形勢仍然嚴峻。耀才證券研究部總監植耀輝表示,在科技股遭拋售下,恒指繼前週急跌977點之後,上週再跌965點,更一度失守250天線支持,最低見26861點,自踏入7月份以來,恒指已累跌大約5%。幸好恒指經歷8連跌之後,終於在上周五(7月9日)成功造出單日轉向,倒升收場,250天牛熊分界線失而復得,同時RSI出現超賣情況,但短期後市仍未明朗,雖然上周五恒指能扭轉跌勢,但不排除屬技術反彈,港股本身未見有太多利好消息,反而在疫情以至新經濟股監管因素的陰霾之下,科技股以至整體港股要扭轉頹勢並不易,所以現階段暫仍以250天線亦即27100點水平作為分水嶺,如再失守則須作止蝕部署;如果假設恒指見底回升的話,以黃金反彈比率0.382計算,恒指首先將有望重返27800點水平。中薇證券研究部董事黃偉豪表示:「如果恒指能夠重上27500點、過去數個月橫行區間底部的話,大市會較為穩定,但如果反彈亦未能重上這位置,或站不穩的話,的確要小心一點,後市仍有進一步下試的空間。」

恒生指數日線圖及14天RSI走勢
Photo from 恒生指數日線圖及14天RSI走勢

個股方面,中信建投認為,人行再下調存款準備金,結合信貸需求強勁,以及社融數據超過預期,顯示降準對內銀股絕對利好,指出內銀第2至4季業績將非常明確預見銀行整個基本面趨勢是往上走,續推薦今年基本面彈性更大的股份制銀行和城商行。光大證券最新報告指出,人行再降準伴隨著銀行長期資金佔比的提高,以及邊際負債成本的降低,預計商業銀行投放表內信貸的意願及能力將會明顯增強。但銀河證券指出,降準情況下對具有成長性、高景氣及抗跌性較好的板塊特別有利,指出銀行及非銀金融等在2014至2015年均是景氣度較高的賽道,當時降準後短期內漲幅在行業內靠前,但2017年後成長性較弱,2017年後降準表現與其他行業相比均不佳,而食品飲料、科技、上遊資源股等高景氣賽道去年來表現較為突出。

Text by BusinessFocus Editorial

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