14年後再出「狠招」 專家：人行雙倍「落藥」未必見效

內地官方上周雖然連環「温馨提示」人民幣升勢過急，但上周五（5月28日）在岸人民幣兌美元升仍突破6.37元關口，創2018年5月15日以來新高，逼使人民銀行在本周一（5月31日）狠下重招，14年來再度上調金融機構外滙存款準備金率，幅度達到2個百分點，收緊在岸外匯市場的美元流動性供給約200億美元。但人行出手後，人民幣匯率不但未見明顯回落，而且不少大行更對「重招」的功效有保留，認為人民幣隨時越升越有！

中國外滙交易中心人民幣兌一美元中間價周二（6月1日）實現6連漲報6.3572，較上個交易日升110點子，續創2018年5月15日以來逾3年新高；人民幣兌一美元即期匯率（CNY）周二低開53點子，報6.3660，最新在6.376水平徘徊。

Photo from 人行大幅提高外滙存款准備金率

人行將自6月15日起把金融機構外匯存款準備金率，由現行的5%提高到7%。中國4月外幣存款餘額升至1萬億美元的紀錄新高，按月增加478億美元創出歷來單月的第3大增幅，彭博通訊社按此計算，準備金率提高2個百分點相當於凍結大約200億美元的流動性。

值得留意的是， 以往兩次調整的幅度都是1个百分點，此次人行把外滙存款准備金率上調2个百分點，幅度明顯加大。

據了解，人行在2005年1月15日把金融機構的外滙存款准備金率，統一調整為3%；2006年8月則從3%上調至4%；2007年5月更由4％提高到5％，已14年未變。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔指出，根據歷史經驗顯示，調整外幣存款準備金率並不能改變人民幣的趨勢，但短期仍會給市場帶來一些的壓抑作用，因為這可能是未來一系列措施的開始。

中金最新報告認為，人行此一政策變動在一定程度上減少在岸外匯市場的美元供給，並傳達人行希望人民幣滙率維持雙向波動的意圖，但同時指出，截至2021年4月金融機構外匯存款餘額約1萬億美元，這次外匯存款準備金的上調收緊在岸外匯市場的美元流動性供給200億美元，與過去一周在岸人民幣外匯市場日均成交量就在414億美元左右相比，總量並不算大，對成效有所保留。

法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷指出，人行此舉短期內可令人民幣稍微回軟，但資金不斷流入中國股市及債市，及市場避險需求降溫導致美元持續疲弱等，預計人民幣今年年底或升至6.3水平。

有「鱷王」之稱的全球最大對沖基金橋水始創人達利奧則認為，雖然目前美元是全球儲備貨幣，但未來數年可能有更多全球貿易和金融交易以人民幣計價，人民幣將較大多數人預期更早成為全球儲備貨幣，看好人民幣未來走勢。

內地官方近期透過「温馨提示」希望為人民幣單邊升值預期降温的頻密程度，屬於市場罕見。據了解，在過去的大約一星期，國務院金融穩定發展委員會、人行、全國外匯市場自律機制第7次工作會議，先後就人民幣匯率發聲；人行調查統計司原司長盛松成日前更警告，人民幣過快升值或已超調，未來不可持續，但市場升值情緒仍然偏強，彭博模擬的 CFETS 人民幣指數，上周仍上升接近0.8%見2016年3月以來高位。

Text by Business Focus Editorial