Coinbase下周三在美股直接上市 季績亮麗獲大行大幅調升目標價

美國最大加密貨幣交易所Coinbase(Coin.US)將於下周三(14日)直接在納斯達克上市，該股於上市前率先公布截至今年三月底止首季度業績，收入按年急增8.4倍至18億美元，一舉超越去年全年的13億美元，純利介乎7.3億至8億美元，去年全年盈利為3.22億美元。此外，平台整體交易額3350億美元，佔加密數字貨幣市場的份額為11.3%；已核實用户數為5600萬，月交易用户數(MTUs)為610萬。公司績後獲大行DA Davidson大幅調高目標價，由195美元升至440美元，並重申「買入」評級。

該行認為，公司首季收入遠超預期的6.14億美元，平台交易量及支出水平均好過預期，更預測公司今年每季收入至少有8億美元，全年收入可達到44億美元，較去年增加2.4倍。該行又預期，公司將發行2.056億股可流通股份，按440美元目標價及預期全年收入計，市盈率約20倍，市值超過900億美元。

美國上市一般可分為「首次公開發行(IPO)」及「直接上市(Direct Listing)」，前者會透過經銷商即投資銀行去承銷股份，上市公司需要向投行支付承銷費用；後者仍會跟投行合作，但投行只是擔當「財務顧問」的方式，因此母須支付承銷費用，上市成本會較IPO低。然而，即使直接上市成本較低，但不少公司仍選擇以IPO方式上市，主要由於經銷商有責任為客戶的新發行股份定價及尋找投資者，企業不須承擔股份滯銷風險。另外，IPO設有禁售期，經銷商一般會托價令股價不會大幅偏低上市價。

相反，若以直接上市方式掛牌，由於沒有禁售期，投資者可以隨時買賣股份，企業須承擔價格波動風險。多間獲港人熟悉的股份都是以該方式登陸美股，例如Spotify(SPOT.US)、Palantir(PLTR.US)。獲誠哥入股的SPOT首日掛牌收跌逾一成，上市後大部分時間均在首日開市價165.9美元下方徘徊，直至去年五月始成功守穩於開市價上方。PLTR去年9月30日上市首日則大升三成一，雖然之後多次失守首日開市價10美元，但去年11月起開始展開升浪，今年一月更高見45美元。

Text by BusinessFocus Editorial