【恒大股價】資金斷裂疑慮未釋除，恒大火速分拆物管上市撲水？

中國恒大集團（3333）曾於上周發公告表示，其重組分拆物業管理業務已獲得香港交易所的批准。據最新上市進展，該分拆的恒大物管已正式在香港交易所遞交申請書。在近期引入戰略投資者時，該業務的估值達110億美元。若恒大物管成功上市，將進一步緩解恒大的現有負債水平。然而，恒大日前卻被爆出債務達8355億人民幣，且面臨現金流斷裂的風險。即使恒大隨後即時闢謠，仍未能釋除市場疑慮。

恒大目前已火速為恒大物管在港上市遞交申請。據初步招股資料顯示，恒大物管的總在管面積為2.54億平方米，服務逾200萬個家庭。物業管理業務模式穩定，擁有經常性費用收入且槓桿率較低，因此今年上半年營收為45.64億人民幣，淨利潤為11.48億人民幣。恒大計劃憑藉這次物管業務上市，募集10億至20億美元的資金，來進行策略收購和投資、開發增值服務、招牌及培養人才、升級信息系統和設備，以及作為運營資金一般的企業用途。

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恒大數千億人民幣債務風暴？

早前網上曾流傳一份「關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告」指出，恒大截至6月30日為止，其有息負債涉及128家銀行類金融機構，借款餘額為2323億人民幣；涉及121家非銀行類金融機構，借款餘額為3684億人民幣；涉及496億人民幣的境內公司債務以及1852億人民幣的境外債務。恒大的總債務達8355億人民幣，是目前全球債務最高的地產開發商。

同時，報告宣稱，如果恒大地產未能及時完成重組上市，就必須在明年1月底前償還戰略投資者全額投資本金以及137億人民幣粉紅。相關權益或變成負債，使其資產負債率飆升約90%。這將可能導致恒大地產現金流斷裂，從而引發金融機構和債券市場的交叉違約。對此，恒大強烈譴責相關傳聞，表示該報告文件憑空捏造，純屬誹謗。

《彭博》更引述消息人士透露，恒大的巨額債務問題也引起中共中央財經委員會主任兼國務院副總理劉鶴的關注。劉鶴已召集相關委員會官員討論此事，並考慮各種支持恒大的可能性，包括讓國有企業直接入股，或核准恒大電動車部門上市等。

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戰略投資者同意不進行回購

另外，恒大昨日（29日）宣稱，其戰略投資者已同意不進行回購並繼續持有恆大地產權益。根據公告表示，該公司和持有恒大地產總額863億人民幣的戰略投資者簽訂補充協議，投資者答應不要求進行回購，繼續持有恒大地產權益，且現有的恒大地產股權比例保持不變。恒大目前也正與剩下的投資者進行相關協議談判。

據《彭博》報導，這項協議將為恒大集團取得關鍵緩衝時間，以解決複雜的債務問題。亦有部分分析師認為，恒大集團大到不能倒，否則將動搖國本。

Text by BusinessFocus Editorial