【逆市投資】疫症打擊金融市場引發全球股災，各國救市成效見真章｜巨鯨專欄

By 巨鯨 on 08 Apr 2020

金融市場與人民生活、經濟、社會氣候、環境變化息息相關，而且反應往往極之迅速，足以令人措手不及。近期冠狀肺炎全球爆發，經濟即陷入停頓，資金流轉急速剎停，金融市場亦首當其衝下挫。自日至今，各國股市已累計下跌約25%，就連全球最大對沖基金Bridgewater Associates的創辦人Ray Dalio都大呻，這場疫症令旗下的基金損手近兩成。能在這股遽然來襲的大跌浪撲來之時保住性命的投資者，恐怕也為數不多。

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4月初，美國經濟數據出籠，當中新申領失業救濟金的人數升至664.8萬人，數字是前一周的約一倍，並連續兩周創新高。此外，部分影響股巿的重要指標如非農就業數據，最新數字大減了70萬人，是近10年來首度衰退。

數據反映美國經濟滑坡幅度之大，偏偏金融市場的反應卻沒想像中大。道瓊斯指數在數據公布當日只微跌了360點，跌幅佔總體約1.9%。背後的原因相當顯淺，事關跌市往往出於人性的恐慌，而新型冠狀肺炎早在一月已在中國率先爆發，並瞬間成為國際大事，其殺傷力、傳播力及對經濟和各行各業的打擊，在中國、香港、南韓、日本等地的傳媒亦相繼有報道。所謂「竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知」，外國投資者只要有留意國際新聞，總會知一二，有先見的在近三、兩個月時間，早已步署慢慢離場止蝕。此外，加上聯儲局早前公布落重藥救巿，亦令股市未至於大跌，並有一刻的喘息空間。

縱觀今次美國聯儲局的救巿方案，程度堪比2008年金融海嘯中國的4萬億元人民幣救巿措施，先是減息再減息，再推量化寛鬆政策買債，息口減至近乎零。這支超級嗎啡一打，聯儲局資產負債規模即達5萬8600億美元的歷史新高，比先一個星期多近5600億美元，藥力之重，足以令市場麻痺，來不及反應。

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那邊廂，中國汲取了2008年的教訓。當年4萬億元規模的救濟措施換來了一大堆副作用，包括行業產能過剩、供需失衡及高槓桿等問題。當年「大水漫灌」的代價，中國顯然至今仍歷歷在目，並在多年的反思檢討之後，這次疫症一來，可見其緊急推行的貨幣政策經過精心計劃，精準剌激經濟，同時將副作用減到最低。反之，若中國不知就裏，貿然跟美國一樣，大印銀紙救市，後果相信會慘不忍睹。

話雖如此，今次疫症全球爆發的殺傷力依舊不容小覤，過度槓桿及實力較弱的企業在這一疫中相繼倒閉，垃圾債券的價格則跌個不停，引發全國資金避險潮。雖然歐元在過去幾年的認受性和流通率已接近美元，但在這場疫症之下，歐元兌美元的貨幣匯價走勢已反映出，美元始終仍是貨幣霸主。歐元區國家慘遭肺炎病毒血洗各大城市，經濟停頓、物資短缺、人心徨徨，再加上成員國毫無同心抗疫之心，促使投資者棄歐元投美元。