【BF專欄】貿易戰可望紓緩，人民幣或於10月回升

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 02 Oct 2019

新牛上市後，散戶資金湧入牛證
憧憬貿易談判，人民幣可能回升，利好內房股、航空股
恆指支持位在25740，短期可能於25820附近波動

大市氣氛

上次提及到有新牛上市的問題，結果的確有大量資金轉投牛證，迅速令以下的牛熊氣氛色板轉紅，反映大市回落的機會大。為甚麼有近牛新上市，散戶會傾向買入呢？筆者曾經觀察過，散戶以為升跌機會均等，所以他們認為買牛或者買熊的贏面一樣。但是近收回價的牛熊證售價較低，所以散戶認為值博率更加高。不過正如筆者很早期所說的，香港市場的參與者裡面，散戶的參與不是最重要的，所以散戶要思考的是，如果散戶一致沽貨，到底是誰人接貨呢？相後，散戶集體買貨，會是誰人沽貨呢？在這個遊戲裡面，散戶的對手當然是強者。這是牛熊氣氛色板以及相反理論的理論根據。

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牛熊氣氛色板（2019年7月22日至2019年9月26日）

上週提到，恆指現貨在26350水平或有支持，而19/9及20/9兩日也的確守住了26350。但是牛熊氣氛色板在恆指跌至這個水平之後也沒有改善，資金繼續流入牛證，導致色板泛起紅色，走勢偏淡，終於大市在星期一守不住26350。短線或要等新熊上市，或者等大市喘定時，資金湧入熊證，大市才有起色。

宏觀分析

雖然大市最近跌得慘不忍睹，但是筆者上週提到的中長線因素並未改變，所以對於中長線的看法也無需修改。至於短線方面，負面消息似乎出得七七八八，只是港股自身疲軟，未必可於數個交易日內改善。但整體而言，參考過金價以及離岸人民幣匯價的走勢，10月應該是頗大機會回升的。

最近金價與港股走勢相反，而金價似乎正在形成頭肩頂；而離岸人民幣的圖表也有這個走勢。可能會有人感到疑惑，明明特朗普正在面對彈劾危機，為甚麼金價還會形成頭肩頂呢？大家應該要留意，政治事件很多時候都不會形成持久影響，因為政治事件多數可以解決。以這次彈劾危機為例，目前正對特朗普展開調查，但是如果調查過後，證據不足以啟動彈劾，事件就得了結。就算真的要彈劾，表決過得到眾議院，也很難在參議院通過。彈劾議案門檻較高，要在參議院得到2/3多數票才可通過，但目前參議院仍然由共和黨所把持，所以要有共和黨議員倒戈才可成功彈劾侵總。簡言之，這事件只是政治騷。即使是沙特襲擊也是一樣，除非真的美國伊朗大打出手，否則看不到惡化下去的理由。

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當然，沒有風險事件把金價推升，也不代表金價必然會跌，市場是總需要下跌的理由的。筆者認為，短期內可以較為樂觀的是中美貿易談判。長遠而言，中美將會進入百年馬拉松的白熱化階段，但是在這一兩年之間，相信關係不會惡化得這麼快，仍然相信會有「哎吔」協議。當中原因是美國不希望與中國正面衝突，所以正在努力軟硬兼施，使中共內部較為鴿派的人馬得到較佳聲望，將來可由他們掌權。如果兩國太早關係破滅，只會令鷹派權勢日益隆盛，不利美國。在10月10日的貿易談判之前，中美兩國已經完成副部級會談，有可能已經敲訂了不少細節，讓副總理劉鶴可以回國邀功。如此一來，金價就有機會跌穿1480美元/盎司的頸線，可回落至1429美元/盎司，或最少見1450美元/盎司。

上次提到的金礦股仍然可以留意，但是由於金價有可能頭肩頂回落，可以等金價見1450美元/盎司的時候才買入黃金、白銀或相關股份，例如山東黃金(1787.HK)、中國白銀集團(0815.HK)等。至於離岸人民幣走勢如果形成頭肩頂，代表人民幣升值，那麼外債重的內房股或航空股等都有望受益。不過要注意，下週1/10起至7/10為中國國慶假期，期間A股休市；港股亦將於1/10休市。

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恆生指數現貨日線圖

上面的黃金分割圖是以今年高位30280為起步點，再以6月4日低位為中間點去推算出來的。根據上面圖表，25820是其中一個支持位。而恆指經過連日下跌之後，今日低位報25840.66 ，恆指這一波有可能接近跌完了。但是也不可以太有信心指數會立即上升，指數可能要等待中美貿易談判前夕才有明顯升勢。而在此之前，恆指或許要在25820附近反覆波動，不過25740應該有支持。其後指數要守住26350-26672（即是之前頭肩底的頸線和4/6低位）才會回歸升勢。