【BF專欄】女生比男生投資更厲害，真的嗎？

有一天，艾瑪有個閨蜜跟我說：“投資啊！感覺男生會比較好吧。我一個女孩子，數學又不好，投資肯定不行。” 

讀文章的小夥伴們，你們有沒有類似的想法？

我跟她說：“這你可錯了。統計資料發現，女性投資人比男性投資人的平均收益率更高。還有一些基金專門投資那些由女性擔任領導者的公司。”

哈？怎麼會有這樣的基金？聽上去好不靠譜哦！

還別說，英國著名的金融機構巴克萊（Barclays）就有一支女性領導者全收益指數基金。這檔基金只投資行政總裁是女性，或者董事會成員中女性占比25%以上的美國公司。

這算不算性別歧視啊？

也有一家美國的會計師事務所Rothstein Kass 曾經統計過2012年1月至9月的資料，發現67只由女性管理的對沖基金，收益率超出對沖基金平均收益的2.69%

為什麼會這樣呢？

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1. 過度自信的兩個實驗

行為經濟學發現，人有“過度自信”行為偏差，而男性比女性更加過度自信。因為過度自信，帶來了股票的過度交易，多做多錯，就更容易損失。

你覺得自己有沒有過度自信呢？

華裔行為經濟學家奚愷元教授曾經做過的一個實驗。他問了一批上海已婚女性，讓她們估計上海已婚男性至少有過一次外遇經歷的人比例是多少。

她們的估計有高有低，高的估計90%，低的估計20%，平均結果超過了50%，也就是說，她們認為一半以上的已婚男士最起碼有過一次外遇經歷。

可是，當問到她們評估自己丈夫有外遇的可能性時，她們都一口否認說自己的丈夫不可能。

按理說，既然一半以上的已婚男士有過一次外遇經歷。那麼，在那些被訪問到的太太們的回答中，也應該有至少一半的丈夫有可能有外遇。不是嘛？而不是大多數一口否認。

行為經濟學家們還做了個調查，問丈夫和妻子自己在日常生活中擔任了多少家務活。調查結果發現，丈夫和妻子各自認為自己承擔的家務百分比，兩者相加超過130%。

正常來說，兩者相加，應該接近100%。調查資料卻高達130%，這說明，至少有一方，可能是雙方，都高估了自己做家務活的比例。

類似，好玩的現象還有：

開車的人都知道酒後駕車很危險，但是大多數人都覺得別人酒後開車可能會出車禍，但自己喝了酒以後卻是可以控制得住的。

還有，在企業裡工作，大家都會有這樣的體驗。如果是兩個部門一起合作一個專案，雙方都會覺得自己的功勞比對方大，因而就會產生搶功的現象，或者因為分配方案，心裡覺得不公平。

又或者，打官司，調查發現有68%的律師，事前覺得自己能贏了這場訴訟，但是，大家都知道，總是會有一半兒贏，一半兒輸。

還有個例子，大多數人看到自己的照片都會失望，覺得自己不上相。因為心底裡的自己比照片上真實反應的自己要漂亮很多。

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2. 過度自信、自大和自信的分別

傳統經濟學假設，人是理性的。他對自己的認知也應該是客觀中肯的。

但是現實中的調查資料告訴我們， 大多數時候，人的判斷都不是客觀中肯的。

過度自信跟我們平常說的自大不同。我們形容自大的人會說他“自高自大”“目中無人”。這種自大，主要是在社交場景中，因為不適當的行為，讓人感到不舒服。

我們說的自信，也大多數是在某一種場景中，表現出來的自信心的強度，是大，還是小。自信的人比不自信的人能夠交到更多的朋友，在工作和學習中也會表現得更好。

跟自信和自大完全不同的是，過度自信是一種人類的行為偏差特徵，通常讓人察覺不到，是自己對自己的評價。

有比較成熟價值觀的人，大概會知道，自己什麼時候，表現得自大了。

但是，我相信，大多數人，都是低估了我們自己“過度自信”的程度。也低估了“過度自信”這種人類行為偏差在我們決策中的影響力。

3. 過度自信的緣由

為什麼會“過度自信”呢？

行為經濟學家卡尼曼研究發現，人的思考可以分為“系統一”和“系統二”兩種：

系統一,就是我們的直覺，來得非常快，很感性，不講道理。一遇到事情就沖在前面，大部分時間都在工作。

另外一個系統二呢，是我們的理性。大多數時候都在呼呼大睡，很懶惰。把它拽出來思考，很費力。

很多道理，在眼前一點點擺出來，拿筆算一算，大家都明白。可是，為什麼“道理我都明白，就是過不好這一生”呢？因為，我們都習慣用系統一來認識、理解這個世界。系統二很懶，一般不工作。更要命的是，我們給系統二這個理性的腦子，輸送的思考的素材，也是系統一搜集過來的。

為什麼人們會過度自信呢？

因為代表直覺的系統一，在我們沒有發覺的時候，已經下了很多決定了。根本輪不到代表理性的系統二出場。

那為什麼系統一會做出過度自信的判斷呢？

從生物進化角度來說，過度自信可以讓自己顯得比實際更加強壯，更加樂觀和開心，從而更容易生存下來。物競天擇，剩下的就是過度自信的人了。

這也解釋了，為什麼男性比女性更加過度自信。因為男性在人類進化的過程中，承擔了在外拼殺的任務，當表現得比實際更強壯，就更容易存活。求偶的過程中也是，表現得比實際更強壯的男性，也更容易找到老婆。

有個書友告訴我，因為讀了我的書，老公都讓她管錢了。讀完我這篇文章，她肯定就更理直氣壯了。

男性因為比女性更加過度自信，常常不自覺地認為自己有能力捕捉到市場的風雲變幻，能在市場上駕馭自如。結果，犯了更多的錯誤。因此，才有文章一開頭講的，女性比男性的投資收益更高的情況。

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 4. 經驗是否豐富，影響了過度自信的程度

此外，為什麼有些人比其他人更加過度自信呢？

一般來說，經驗不足的人比經驗豐富的人更容易過度自信。俗語“半桶水晃蕩”說的就是這種現象。

每一件事情背後都有很多很多因素在影響。因為經驗不足，就看不到事件背後複雜的成因，想像不到事件發展的各種可能性，對出現的困難估計不足，就會造成“過度自信”。

金融市場上有一句話，“沒有經歷過一個完整牛熊市的人都不是一個合格的投資者”。為什麼呢？

只經歷牛市的人，會覺得自己特別的英明神武，這個時候，大家會看到，到處都有少年股神的傳說。很多人都過度自信爆棚。只經歷了熊市的人，會特別悲觀。過度自信於自己悲觀的論調。只有只有經歷過一個完整的牛熊市，才能平衡自己的投資心態和決策。

這裡講的是處事的經驗是否豐富，影響了過度自信的程度。

5. 資訊的多少，影響過度自信的程度

在單一的事情上面，對一件事情的資訊知道的越多，會加大“過度自信”。

比如說，對香港最近的事。如果你什麼都沒聽說過，也就聽聽大家怎麼說，並不會下判斷。或者剛說了一個觀點，被人反駁，說你這個不懂那個不瞭解，你也就閉嘴了。

但是，如果像我這樣，在香港生活了十幾年，對香港各方面的情況都很瞭解。其他人來更我講香港問題的時候，我對自己的判斷就會很堅持。

這也是，為什麼香港本地人，這一次一旦形成對最近局勢的看法，其他人很難更改的原因。

在投資上來說，如果你對股票一點都不懂，你肯定不會過度自信。一個隨便什麼專家，比如艾瑪這種，對股票也不太懂的，隨便說那支股好，就好了。

但是，當你上了幾個股票訓練營之後，炒作了幾年股之後，你股票投資的能力上漲了，你的自信心也在同步增加。你搜集的資訊越多，你的自信心也越強。

股市是尤其複雜的，是非常非常多的因素綜合影響的。個人的能力也是有天花板的。你的自信心不斷上漲，但能力卻到了極限。過了一程度，你的自信程度會超過自己的實際水準。就會變得過度自信。

很多人都聽說過巴菲特和對沖基金經理的十年賭約。為什麼對沖基金經理精挑細選的股票，走勢反而不如巴菲特被動持有指數呢？交易費便宜是一個重要原因。因為過度自信，而頻繁操作，做多錯多，也是一個重要原因。

這也是為什麼，我常常說，要對市場有敬畏之心，先認為自己不行，通過科學的、結構式的方法來把風險抵消掉，賺長期的錢，而不建議大家主動去選股和擇時的原因。

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6. 過度自信的影響

當然，過度自信也有好處，會讓人比較樂觀、開心。如果是團隊領導，更容易激勵和鼓舞他人。

“自我實現預言”，就是指：當我們在心裡不斷說“我很棒! 我可以！我能夠成功！” 在自我激勵下， 很多人果然就成功了。這也是過度自信的好處。

過度自信當然有壞處。剛剛說的在股票投資中，過度自信，造成過度交易，形成虧損。

還有過度自信造成對形勢的誤判，準備不足等等，我想大家都能想到。我就不多說了。

我們來看看，怎麼樣降低過度自信帶來的危害呢？

要想擺脫一些心理的問題，首先，要有覺察。也就是說，必須提前認識到我們都有過度自信的問題。

其次，做重要決策時，不要一時衝動就下了決定。先冷靜冷靜，好好思考，不要快速做決定。比如散了酒勁兒再開車，泡杯茶，等冷了再喝。

因為系統一喜歡快速做決定，在搜集資訊的時候，也會第一時間先找跟我們意見一致的觀點和證據。那我們要多去做“證偽檢驗”，刻意去找相反地證據和觀點。

這是本周艾瑪想與你分享的內容——行為經濟學裡的“過度自信”效應，你瞭解了嗎？

（本文經由博客艾瑪授權轉載，並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見，不代表本公司立場。）

Text & photos: 艾瑪