【BF專欄】恆指短暫或見底，提防6月波動市

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 11 Jun 2019

本週投資焦點前瞻：

 散戶提出大市要見20000點之後果然急速反彈

 避免沾手貿易戰風眼股，內需、基建、內房版塊較理想

 恆指期貨或升至27816之後就升勢減慢

大市氣氛

上週提到，網友言論趨向悲觀就有機會見底。果不其然，當有人提出恆指將跌至20000-22000點的時候，恆指在本週一開局就急升接近600點，今日（6月11日）大市同樣大有斬獲。至於最新走勢則難以依靠網友言論去判斷，因為近日網上討論股票的聲音明顯減少，話題主要是政治。故此，這次不可以靠言論去估計走勢，要看下面張貼的牛熊氣氛色板。

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牛熊氣氛色板（2019年4月23日至2019年6月10日）

從牛熊氣氛色板可見，大市近日急速回落，似乎令不少散戶變成淡友，流入熊證的資金比例上多於牛證，於是靠近右邊的顏色終於穩定地變成綠色，代表市場氣氛逐步好轉。由於色板不似較早時候般急速交替，目前可能顯示市場見底，走勢穩定改善，淡友要小心睇路。

宏觀分析

上週筆者提到聯儲局應該會被迫減息，之後不止FOMC票委布拉德，主席鮑威爾也在6月4日發言暗示可能減息。減息預期提高了，美股強勢回歸，連帶港股也一同受惠。

不過筆者要重申，最近的利率倒掛不同於3月那一次，所以這次提出倒掛，不是拾人牙慧，而是這次有份量，危機爆破的機會相當高。3月那一次美國利率倒掛，時間不長，幅度也不大，市場很快就恢復常態，長債債息回升。但是5月中開始的一次利率倒掛，以10年期美國國債孳息率和聯邦基金利率計算，差距超過1/4厘，也就是一般聯儲局加減息的幅度。這種程度非同小可，但是這次倒掛卻得不到應有的討論，關注程度甚至比3月那次倒掛為低。大家要明白，這種倒掛預視經濟衰退的機會很高，不過會有短期回升，原因是可以迫使聯儲局和美國政府出招，押後衰退。也就是說，要明白長遠而言，大市會爆破，不過應該是明年11月以後。

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現時重點是找出這次大市反彈比較安全的版塊。雖說要推升大市，最佳選擇是騰訊，所以有人戲稱恆指為「騰指」；但是一切科技類型股票都處於中美貿易戰的風眼，不建議在這波反彈買入騰訊。不是說騰訊會跌，而是考慮安全系數，騰訊以至其他科技股都不是理想選擇。除了減息之外，這波反彈的燃料是甚麼呢？假設貿易戰仍然要持續一段長時間，而市場慢慢開始習慣，那到底甚麼股票比較安全呢？筆者認為要從中央救市的角度去想。中國不能夠單方面解決貿易戰，而單方面可以做的就是擴大內需以及利用基建來提振經濟。到底效用有多大，短期內無須擔心，只要明白單方面可以做，而又能夠避開貿易戰風眼的，就是內需股和基建股。另外，中央也可以對內房鬆綁，改變「房住不炒」的做法，也是救市的其中做法。

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筆者在上月底提到，6月可能是有波幅沒有升跌幅的，如今6月初上升了，月底會否回吐升幅呢？雖然有減息因素以及美墨兩國達成協議的正面刺激，但是月底G20峰會仍然是有變數的。美國總統特朗普已表明立場，指出如果習主席不出席G20峰會，他就會立即提高中國貨關稅。「侵總」特朗普是否暗示中方私下告知，習主席拒絕在G20與侵總會面呢？所以又打開口牌，威迫習主席赴會？無論如何，侵總提醒了大家，貿易戰未打完，這波升勢可以非常反覆。這也是筆者建議不要沾手貿易戰風眼股份的原因。還是那一句，大市可能踏入7月才真正恢復升勢。

圖表分析

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恆生指數即月期貨4小時圖

兩星期前跟各位分析過，恆指現貨的底部或許會在26590-26800出現，而6月4日的低位26671.9就是處於這個區間，所以筆者在上週已經提出大市距離見底不遠。再加上期指在6月4日造出全週低位26505之後，收市價是26608，高於上週提及的支持位26557，而且全個星期也沒有任何一天的收市價是低於26557的。回顧筆者上週的說話，「如果即月期指守住26557（以收市價計），則第一站是上望27038，之後是27412」，這個目標在昨日已經到了，相當快手。目前有可能確認扭轉了5月的跌勢，6月可能與之前估計一樣是過山車格局，先高後低。目前恆指期貨可能升至27816之後升勢稍為減慢，在27600-28000之間波動。