【BF專欄】壞消息開始出現！恆指三萬前止步？

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 23 Apr 2019

本週投資焦點前瞻：

 今週指數可能仍要在30000點附近上落

 壞消息開始出現，小心回調壓力，尤其是美股接近歷史高位

 期指關鍵位：30247、30011、29865、29630

大市氣氛

上週五開始就是一連四天的復活節假期，所以星期五和星期一休市。指數走勢反覆，而且已經累積了數千點升幅，所以散戶較少談論指數，轉而心思到個股之上，炒股不炒市。這個現象上星期已提過了，而在復活節假期前後則加強了這個情況，因為假期氣氛濃厚。亦由於上週五是復活節假期的開始，投資者多數不打算持倉過夜，所以上週四大市的氣氛較弱，投資者沽貨離場為主。

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牛熊氣氛色板（2019年3月4日至2019年4月18日）

根據上面的色板顯示，現時的顏色比起3月尾淺色了不少。這代表大市仍然是處於反覆的階段，顏色反映的是中間偏好的形勢。大市未必可以在今週有太過好的表現，但大幅度回落也不是太大機會。今週可能仍然要在30000點附近上落。

宏觀分析

今日大市難免回調，因為壞消息開始浮現，不利投資。這情況跟2、3月不同，除了偶有衰退預警之外，一般都是好消息為主，但這次則有一些來自中央的不利新聞。

首先，A股在星期一大跌，就算沒有任何消息，港股都難免跟跌。而再考據A股這波下跌，就發現原因主要有兩個，其一是市場擔心中國的政策寬鬆將會完結。上週五中央召開政治局會議，本來一片憧憬，所以上週五A股在港股休市時是上升的。這是沒有實際消息推動的上升，純粹是大家估計政治局會議會有更多刺激措施出台。故此，一旦會議沒有利好政策，股市已經會自動向下調整。繼而政治局會說首季經濟好過預期，大家就怕寬鬆政策會完結。加上中央重提「結構性去槓桿」，大家就想到中央會重返上年4月時的方針。而那個時候股市表現如何，大家心中有數。

中央還有重提四個大字，就是「房住不炒」，堅持房子是要來住人，不是用來炒賣的。香港人對這樣的論述感受至深，而市場對此也反應甚大。首當其衝當然是內房股，而配合起「不再寬鬆」這一預期，對股市也甚具殺傷力。中國首季經濟勝預期了，所以不再提「六穩」，但是要提「房住不炒」，希望房價、地價可以穩住。換言之，中央由穩定就業、經濟等目標，轉移至擔心經濟過熱。目前要繼續留意，到底中央是放放風聲，還是真的有這樣的政策轉變。

筆者開首提到，現在情況跟2、3月有少少不同，除了來自中央的新聞之外，外圍也有些不利新聞浮現。美國去年豁免了部份國家購買伊朗石油的限制，讓中國、日本等國可以繼續由伊朗入口石油。然而這個豁免不會在今年續期，可能使油價上升。這一來是加重航空公司的成本壓力，二來也令生產成本上揚。在美國本土，通脹一直較為平穩，但如果油價上得太多，可能會加劇通脹壓力。今年以來的升勢主要來自於中美貿易談判順利以及聯儲局轉鴿派，但如果通脹壓力升溫，令聯儲局被迫出手，則可能使大市升勢受壓。而美股目前接近歷史高位，要小心在此借消息回落。

不過大家對整體市場走勢仍然未需要太過悲觀，始終大市從去年低位累升近六千點，借消息而小幅度回調也是健康的。在市場消化了上述因素之後，5月底中美兩國元首就可能會面，簽署貿易協議，到時候大市可能又有上升動力了。

圖表分析

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即月恆生指數期貨15分鐘圖

恆指走勢於上週繼續沉悶，筆者原先估計低位可能見29630，但是全週最低是上週一夜期所做的29684，跟預計低位差54點。雖然同樣算是29600至29700的區間，但是算不上是準確，誤差超過了30點。這反映了大戶相當惜貨，但又未有上升的動力。結果大市繼續橫行，區間在29630至30247之間。現時大市處於區間之內，較難預計方向。不過，如果要指數上升，指數應該要在短期內重返30011之上，否則有反覆向下的可能性，最終或要跌至29630，甚至是跌穿。在這個橫行格局之下，如果日市期指收於30011之上，則指數應可再見30247；如果日市期指收於29865之下，則指數可能要跌至29630。而假如指數收於29865至30011之間，則仍然未有方向。至於大方向則要等待指數升穿30247或跌穿29630才出現。