興合控股有限公司公開發售及配售股份 集資總額最多約1.55億港元

摘要

• 馬來西亞領先的黑色廢金屬貿易公司，於2017年在與國內煉鋼廠的貿易量方面名列首位，市場份額約達20.8%[1]
• 隨著2016年中國進行供給側改革清除過剩鋼鐵產能，及2017年4月馬來西亞政府實施本地鋼鐵業保護性措施，馬來西亞當地鋼鐵行業於2017年起持續強勁復甦，帶動本地煉鋼廠對黑色廢金屬的需求增加
• 集團為2017年馬來西亞最大的鋼鐵生產商Lion Companies的認可廢金屬供應商[2]，對黑色廢金屬有穩定及可觀的需求
• 集團於2018年4月獲Alliance Steel (M)
  Sdn. Bhd.委聘為認可廢金屬供應商，其經營的煉鋼廠是馬來西亞和中國政府間作為「一帶一路」倡議下的項目
• 中國於2018年底實施廢料進口禁令，集團於2019年1月與齊合環保集團有限公司（股份代號：976）("齊合")訂立合資企業協議，在馬來西亞開發加工設施，為齊合提供廢舊汽車拆解服務，預期拆解能力為每年70,000噸

財務摘要

香港，中國 - Media OutReach - 2019年2月27日 - 馬來西亞領先的黑色廢金屬貿易公司興合控股有限公司（「興合控股」及其子公司：「集團」；股票編號：1891），今天宣佈於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主板上市的詳情。

興合控股將於香港發售250,000,000股股份，其中225,000,000股股份（可予重新分配及視乎超額配股權獲行使與否而定），或90%股份進行配售：餘下10%，或25,000,000股股份（可予重新分配）作公開發售。發售價介乎每股0.50港元至0.62港元。公開發售將於2019年2月27日（星期三）早上九时正開始至2019年3月4日（星期一）中午十二時正結束。最終發售價及分配結果預計於2019年3月14日（星期四）公佈。興合控股的股份預計於2019年3月15日（星期五）於聯交所主板開始買賣。

假設發售價為每股發售股份0.56港元（即指示性發售價範圍的中位數），經扣除就香港公開發售應付相關上市開支後，股份發售集資額將為約94.3百萬港元。興合控股計劃把所得款項淨額作以下用途：1) 約8.8%將用於部分更換集團的卡車車隊；2) 約7.1%將用於提升集團的加工能力；3) 約2.3%將用於設立集團的企業資源規劃系統；4) 約11.1%將用於在馬來西亞半島東海岸設立一個新廢料；5) 約15.6%將用於擴充集團位於Selangor 的廢料場：6) 約45.1%將用作集團黑色廢金屬貿易業務的營運資金；及7) 約10.0%將用作一般營運資金或其他一般企業用途（不包括購買廢料）。

申萬宏源融資（香港）有限公司為是次股份發售的獨家保薦人。千里碩證券有限公司及申萬宏源融資（香港）有限公司為是次股份發售的聯席全球協調人。千里碩證券有限公司、申萬宏源融資（香港）有限公司、海通國際證券有限公司及浦銀國際融資有限公司為是次股份發售的聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。

行業概覽

隨著2016年中國進行供給側改革清除過剩鋼鐵產能及2017年4月馬來西亞政府實施本地鋼鐵業保護性措施（如徵收鋼鐵產品額外入口關稅），馬來西亞本地鋼鐵行業自2017年起持續強勁復甦，繼而令本地煉鋼廠對黑色廢金屬的需求增加，以滿足其生產需要。

由於馬來西亞鋼鐵生產商正擴充產能，預期2018年至2022年國內鋼鐵產量將進一步增加，以滿足下遊行業日益增長的需求。預期將推動馬來西亞的本土黑色廢金屬供應增加至2022年的4.4 百萬噸，於2018年至2022年按複合年增長率10.0%增長。黑色廢金屬的需求量預計將自2018年至2022年按9.7%的複合年增長率增長。

此外，在2018年至2022年，預期馬來西亞舊電池交易量將按複合年增長率11.0%增長。廢紙市場方面，在政府對資源再生的激勵及對消費品的需求日益增加的支持下，廢紙交易可能會出現增長。2018年至2022年，馬來西亞廢紙交易量預計將按複合年增長率10.8%增長。

業務概況

根據弗若斯特沙利文的資料，集團於2017年在與國內煉鋼廠的貿易量方面名列首位，市場份額約達20.8%。多年來，集團已在馬來西亞建立全國性廢料場供應商基礎，採購可回收再用的黑色廢金屬，再售予煉鋼廠。集團經營三個總佔地面積約35,000 平方米、配備主要用於加工黑色金屬機器的廢料場，其地點戰略性地位於能保證黑色廢金屬供應的地區，鄰近集團在Melaka、Selangor、Johor 的煉鋼廠客戶。於2019年2月19日 ("最後實際可行日期")，集團有33輛自有卡車，其中18輛載重20 噸或以上，能及時應對僅有有限物流支持的中小型供應商的物流需求。

集團亦進行舊電池及廢紙買賣，於2015年12月31日止年度、2016年12月31日止年度、2017年12月31日止年度及2018年8月31日止八個月期間，合共分別佔總收益的10.4%、15.3%、12.7%及13.5%。集團亦於Melaka 經營一個以廢紙為主、總佔地面積約1,436 平方米的廢料場。

競爭優勢

1)
集團擁有資本基礎，可維持在業內的領先地位

就廢料貿易業務而言，集團需要足夠的營運資金維持經營，集團須在向客戶收取銷售所得款項之前結算採購款項。董事亦認為，在業內的領先地位亦提升了集團的市場形象，有助從不同供應商採購黑色廢金屬，供應商通常更喜歡與擁有財務資源及可隨時結算貿易款項的買家交易。

2)
集團執行董事及採購團隊擁有豐富的黑色廢金屬貿易行業經驗

豐富的運營經驗加上對黑色廢金屬貿易行業的深入了解，使董事能把握及制定可持續業務戰略、評估及管理風險及捕捉有利可圖的機遇。採購團隊每天與供應商溝通，以協助其日常運營及主動發掘新廢料供應來源，加強集團的供應商網絡。

3)
集團的廢料場戰略性地設於能保證黑色廢金屬供應的地區，及鄰近集團的煉鋼廠客戶

集團的廢料場戰略性地位於Selangor 州、Melaka 州及Johor 州，黑色廢金屬的供應有保障。此外，集團的廢料場鄰近在Selangor 州及Johor 州的煉鋼廠客戶。由於黑色廢金屬尺寸及重量較大，廢料場的位置令集團能夠降低交付黑色廢金屬的運輸成本。

4)
集團擁有本身的卡車車隊，為供應商提供服務

於最後實際可行日期，集團有33輛卡車，用於回收及交付廢料，其中18輛載重20 噸或以上。董事認為，向供應商提供物流支持以便其交付黑色廢金屬，對發展供應商向集團供應黑色廢金屬的忠誠度至關重要。

5)    集團自2010年起一直為Lion Companies
的認可廢金屬供應商。於2017年，Lion Companies 是馬來西亞最大的鋼鐵生產商，對黑色廢金屬有穩定及可觀的需求

Lion Companies 佔集團於往績記錄期內來自銷售黑色廢金屬的收益超過90%。因有馬來西亞最大的鋼鐵生產商作為客戶，集團享有穩定且可觀的業務量，這提升了集團的市場形象，使集團能夠建立全國性供應商網絡。

未來策略

1)
更換部分卡車

由於黑色廢金屬體積龐大及沉重，以及來源高度集中若干地區及散佈在馬來西亞，集團通常需要卡車將黑色廢金屬從小型供應商送往集團的廢料場，及從廢料場大批交付至煉鋼廠。集團擬動用股份發售的所得款項淨額中約8.8%購買12輛新卡車。

2)
提升加工能力

集團的最大客戶Lion Companies 已同意，就切割成規定尺寸的超大黑色廢金屬給予集團較高的採購價。因此，集團擬將股份發售所得款項淨額中約7.1%，用於購買兩台金屬切割機，Selangor 廢料場及Melaka 廢料場I 各配備一台。

3)
設立企業資源部規劃系統

鑒於馬來西亞本地煉鋼廠的有利鋼鐵行業背景，隨著集團業務將繼續增長，須處理的交易數據及財務記錄的數量亦將增加。因此，集團擬將股份發售所得款項淨額中約2.3%用於設立企業資源規劃系統，有助及時處理有關數據及記錄、提升經營效率及降低行政成本。

4)
於馬來西亞半島東海岸的Pahang 設立新廢料場

集團自2018年4月起開始向Alliance Steel
(M) Sdn. Bhd.銷售黑色廢金屬。集團相信新廢料場可增加Pahang 的供應，及就向Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的銷售而言，減少集團對從Selangor
州及Johor 州的黑色廢金屬供應的依賴及將從Selangor州及Johor州的供應轉至附近煉鋼廠的供應，以減低運輸成本及改善交付效率。新廢料場預計將於2019年7月開始運營，預計最高年加工能力為72,000噸。集團擬將股份發售所得款項淨額約11.1%用於建立此廢料場。

5)
擴建Selangor 廢料場

集團擬在鄰近現有Selangor 廢料場的一處自有土地上建造一個新的廢料場及一座寫字樓。經擴建廢料場的總佔地面積將為約20,079平方米。預計經擴建廢料場的年加工能力上限將增加18,000噸，以及整個建造及擴建工程將於2020年9月前完成。集團擬將股份發售所得款項淨額約15.6%用於擴建Selangor 廢料場。

6)
黑色廢金屬貿易業務的營運資金

由於貿易應收款項周轉天數一般長於貿易應付款項周轉天數，集團需要現金流在向客戶收取所得款項之前與供應商預先結算價款。倘集團增加銷量，集團對營運資金的需求亦將會增加。集團擬將股份發售所得款項淨額中約45.1%，撥作採購黑色廢金屬的額外營運資金。

有關集團

興合控股是馬來西亞領先的黑色廢金屬貿易公司。根據弗若斯特沙利文的資料，集團於2017年在與國內煉鋼廠的貿易量方面名列首位，市場份額約達20.8%。集團經營三個總佔地面積約35,000平方米、配備機器主要用於加工黑色金屬的廢料場，其地點戰略性位於能保證黑色廢金屬供應的地區，鄰近集團在Melaka、Selangor、Johor的煉鋼廠客戶。於最後實際可行日期，集團有33輛自有卡車，其中18輛載重20噸或以上。

截至2015年12月31日止年度、2016年12月31日止年度、2017年12月31日止年度，以及2018年8月31日止八個月期間，集團的收益分別約為429.6 百萬馬幣、378.5 百萬馬幣、739.4 百萬馬幣及568.8 百萬馬幣。

[1] 資料來源：弗若斯特沙利文

[2] Lion
Companies指Lion
Industries Corporation Berhad以及其關聯公司（即Megasteel
Sdn. Bhd.）