【一浪接一浪】土耳其貨幣陷「死亡螺旋」，諾獎經濟學家：1997年亞洲金融危機恐重演

土耳其與美國大打貿易戰，影響貨幣里拉暴跌，觸發經濟危機。曾獲頒諾貝爾經濟學獎的美國濟學家、時報專欄作家克魯格曼（Paul Krugman）撰文警告，土耳其多年有大量外國資本流入，但它們多為外幣債務，讓土方經濟容易陷入「死亡螺旋」（death spiral），與1997年亞洲金融危機非常相似。

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克魯格曼上周六撰文表示，土耳其很受外資貸款方歡迎，過去多年享受着大量外國資本流入好處，不過外債以外幣計算，而非本土貨幣里拉為主，故克魯格曼形容在某一刻，當「輕鬆借貸派對」突然停止，土耳其經濟便會很容易陷入「死亡螺旋」。

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對於「借貸派對停止」為何停止，克魯格曼指可能是美國調高利率，或是土耳其國內問題影響，但他認為箇中原因都不重要，相反關鍵是「死亡螺旋」如何讓土耳其致命：當市場失去信心令貨幣貶值，國家更難去償還外幣債務，並傷害自身實體經濟，市場進一步失去信心，經濟受損程度隨之加大，陷入惡性循環。

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「死亡螺旋」的結果便是讓外債佔國內生產總值（GDP）比例暴漲，克魯格曼引印尼為例，印尼於1990年在金融危機爆發前的外債佔GDP比例不足60%，情況與本年初的土耳其接近，但直到1998年印尼盾急貶後，印尼外債佔GDP比例高達170%。

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如此危機要怎樣結束？克魯格曼指，若無有效應對政策，貨幣會繼續貶值，以國內貨幣為計算債務會不斷膨漲如像「氣球」一樣，直到所有人破產為止。那時疲軟貨幣助長了出口，經濟開始以巨額貿易順差為基礎而複蘇。（但特朗普因應里拉走弱，而加重土國進口關稅。）

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對於土耳其如何自救，克魯格曼僅道：「需要帶點取巧。」該國須推出短期非正統方式，再配合長期而正統的可靠保證政策；當然要恢復經濟，都需要一個能變通、有能力，誠實同時又不會借機做大規模貪污的政府，但艾爾多安政府看似具備不到以上條件。

資料來源：nytimes

Text by BusinessFocus Editorial