【行錯路叉錯步】10年前錯失可口可樂天價收購，內地國民品牌匯源陷百億欠債臨退市危機

商場如戰場，有時一步錯走，終致滿盤落索。人稱國民品牌、巔峰時市值至少過百億元的匯源果汁（1886）如今卻負債過至少115億人民幣，除了多個月停牌外，更要面臨退市危機之中，創辦人朱新禮（下圖）首當其衝被舉國批評不思進取，幾乎要把匯源毀於一旦。

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匯源現時境況要由10年前可口可樂那場擱淺講起。2008年9月，可口可樂提出以12.2港元每股、總價179.2億港元收購匯源果汁所有股份，幾乎是可口可樂在內地之外的第二大世紀交易。

當時市場認為，匯源果汁可憑着可口可樂擴大市場，提高該品牌知名度。惟被可口可樂收購此舉，引發當年社會強烈「抵制」，坊間輿論直指匯源是一個頗有知名度和影響力的國家品牌，或者是個能與外國知名飲品企業一較高下的「民族品牌」。

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故此，「賣身」可口可樂引起社會強烈反對，認為這項收購案涉外資消滅民族支柱企業，甚至有人直指朱新禮把民族品牌拱手讓人如同賣國，最後亦因未通過商務部反壟斷審查而擱淺。

事實上自1990年代初，內地人基本沒有飲果汁習慣，濃縮果汁市場基本在國外，朱新禮抓緊機會，在沒有競爭對手、業利潤極高下，在往後幾十年獨享該產業。但時過變遷，在十幾年之後，卻出現娃哈哈、康師傅等飲品商一擁而上。

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其後，朱新禮為了讓匯源生存下去，改為做原料供應，轉戰上游領域，並在湖北、安徽、山東等多個地區建設了水果生產加工基地，到了2000年起，匯源與德隆合作，後來更獲達能、美國華平基金、荷蘭發展銀行等投資。

本來朱新禮打算讓生產和銷售等複雜工作交給精於此道的可口可樂，自己套現更資金再立山頭，專心做原料。當時朱新禮將匯源果汁推向資本市場，融資24億元就開始大肆擴張，相繼投建多家工廠。

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據指當時朱新禮稱：「看看李嘉誠，他自己說在投資這個企業之前，先會看看它能不能賣掉，為自己找退路，我們很多人都不知道退，一個勁往前闖，有時退就是為了進，為何我能不可以如李嘉誠賣公司一樣？」

誰知可口可樂收購案宣布夭折，匯源股價一路狂跌。2009年3月18日和19日，匯源果汁股價由10.3港元跌至4.8港元，幾乎腰斬。加上，朱新禮起初不斷擴張，造成產能利用不足以及固定資產折舊等原因，並不斷吞噬著企業利潤。

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結果，讓匯源一下陷於困局，朱新禮在往後十年，陸續拋售出12家子公司，以賣資產彌補虧蝕，自2014年以來已經裁掉了1.38萬名員工，惟節流未能開源，公司債務問題未得到根本性改善，欠款從65億變成了至少過115億人民幣。

朱新禮曾評價當年那場夭折收購：「假設2008年，把匯源整個事業的三分之一用25億美元賣給美國公司的話，那這25億美元用於三分之二的產業，那我現在早就是千億級公司了。」

資料來源：NBD、sohu

Text by BusinessFocus Editorial